20210217-安信证券-交通运输行业周报_看好快递_航空反弹_18页_2mb

快递与航空行业分析总结

核心内容概述

本报告重点分析了快递与航空行业的最新动态及未来趋势，认为快递行业在2021年1月表现出强劲需求，航空行业则在疫情反复影响下需求承压，但有望触底反弹。同时，报告提出了相关投资建议和风险提示。

快递行业分析

主要观点

• 需求强劲：2021年1月快递业务量达到84.9亿件，同比增长124.7%；业务收入完成867.6亿元，同比增长73.4%。1月23日至2月15日期间，全国快递包裹揽收和投递量达3.65亿件，同比增长224%。
• 春节错期与不打烊服务：快递需求的高增长与春节错期、快递企业春节不打烊服务、就地过年倡议以及网购需求旺盛密切相关。
• 行业动态：
  • 顺丰拟部分要约收购嘉里物流，持股51.5%，交易对价为175.6亿港元，预计将进一步提升其海外布局及综合物流能力。
  • 京东物流正式提交上市申请，2020年前三季度外部客户收入占比达43.4%，持续提升。
  • 顺丰2020年12月业务量同比增长48.97%，单票收入同比下降12.23%；韵达、申通、圆通等企业也均实现业务量增长，但单价有所下降。
• 投资建议：
  • 长期看好快递行业需求增长确定性，推荐顺丰控股、中通快递、韵达股份。
  • 短期关注业绩改善确定性较强的德邦股份。
  • 重点推荐顺丰控股（品牌优势突出，具备高护城河），中通快递（电商快递龙头），韵达股份（估值回调后具备吸引力）。

航空行业分析

主要观点

• 需求承压但有望反弹：1月民航客运恢复接近去年同期60%，货邮运输量同比增长10.5%。航空受疫情影响最严重的时期已过去，未来将受益于疫苗推广和经济复苏。
• 行业数据：
  • 1月全行业运输总周转量63.5亿吨公里，同比降低37.1%；旅客运输量3018.1万人次，同比降低40.4%。
  • 12月民航旅客运输量同比下降19.8%，货邮运输量同比下降3.2%。
• 公司表现：
  • 三大航（南航、国航、东航）12月客座率分别为70.49%、67.6%、68.23%，均同比下降。
  • 春秋航空、吉祥航空客座率分别为79.32%、78.43%，同比下降幅度较小。
• 投资建议：
  • 重点推荐低成本航空春秋航空；高品质航线的中国国航；国内线占比高、业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

机场行业分析

主要观点

• 短期承压，长期受益：1月国内出港航班量同比下降25.31%，上海机场、白云机场等主要机场旅客吞吐量大幅下降，但货邮吞吐量增长显著，特别是上海机场货邮吞吐量同比增长33.46%。
• 客流修复：短期受疫情扰动下滑符合预期，国内客流恢复较快，国际客流有序复苏。
• 免税红利：长期来看，机场航空性业务稳健，免税行业具备巨大空间和增速，上市机场将受益，重点推荐上海机场、白云机场。

公路铁路行业分析

• 公路行业：12月公路货物周转量同比下降13.7%，公路客运量同比下降40.09%。
• 铁路行业：12月铁路货物周转量同比增长2.99%，铁路客运量同比下降21.05%。铁路部门灵活运营，保障物流需求。

本周投资策略

• 推荐股票：顺丰控股、韵达股份、春秋航空、中国国航、德邦股份。
• 关注点：
  • 快递行业供给端变革加速，龙头公司表现突出。
  • 航空机场板块受疫情反复影响，但有望随经济复苏和疫苗推广迎来修复。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交运整体需求造成较大影响。
2. 快递行业价格竞争风险：价格战可能侵蚀上市公司利润。
3. 油价与人力成本上升风险：运输及人工成本上涨可能影响行业利润。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

总结

快递与航空行业在2021年初展现出强劲的需求增长和复苏潜力。快递行业因春节错期和不打烊服务表现亮眼，顺丰、京东物流、韵达、中通等企业表现突出。航空行业虽受疫情反复影响，但需求有望触底反弹，当前估值处于历史底部，推荐春秋航空、中国国航等公司。机场行业短期承压，但长期受益于免税红利，推荐上海机场、白云机场。投资需关注宏观经济、价格竞争及成本上升等风险因素。