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文档总结：航天宏图Q3业绩表现及行业前景分析

核心内容概述

航天宏图在2021年第三季度展现出强劲的业绩增长，公司整体财务状况良好，未来在卫星应用及空间基础设施建设领域具有较大的发展潜力。公司通过“PIE+行业”的产品线实现核心业务增长，同时向上下游延伸，布局云服务、自主卫星运营等新兴领域，展现出平台型公司的发展潜力。分析师对该公司维持“买入”评级，认为其在短期、中期和长期均有显著增长机会。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年前三季度实现营收8.11亿元，同比增长98.60%，归母净利润0.56亿元，同比增长65.30%。Q3单季营收和归母净利润分别同比增长87.06%和61.64%，符合市场预期。
• 毛利率企稳：Q3毛利率较Q2基本持平，未来有望回升。公司通过优化业务结构、提升运营效率，逐步改善财务指标。
• 业务拓展迅速：公司业务结构持续优化，“PIE+行业”产品线收入占比由2018年的30%提升至2020年的74.54%，成为主要增长动力。
• 行业前景广阔：供给端技术进步（如小卫星成本下降、分辨率提升、通导遥融合）推动下游应用市场快速扩张，公司具备技术优势和市场拓展能力，有望在多个领域获得市场份额。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.89亿元、2.71亿元、3.83亿元，对应EPS分别为1.03元、1.47元、2.08元，当前股价对应PE分别为49.73X、34.73X、24.54X。

关键信息

财务表现

资产负债情况

现金流量情况

主要业务领域及前景

风险普查与应急管理

• 全国约3000个县参与风险普查，单县投入约500万元，3年总规模约150亿元。
• 公司凭借参与顶层设计、试点经验及产品能力，有望获得10%-15%市场份额。

特种领域

• 军事仿真市场规模约100亿元，公司具备研发实力与快速响应能力，有望获取大额订单。
• 其他特种领域包括目标识别、定制化数据服务等，总规模约200亿元。

自然资源领域

• 实景三维专项5年总规模约300亿元。
• 公司具备标准制定、试点经验及数据获取能力，有望获得高份额订单。

未来发展方向

空间基础设施建设

• 民口计划在2015-2025年期间发射70-80颗遥感卫星，公司参与90%以上的地面系统规划与建设。
• 军口“天绘”“云海”系列卫星也将陆续发射，公司有望保持市场份额和利润率。

云服务

• 云服务是推广遥感应用、做大生态的重要途径。
• 2020年云服务收入占比为3%，预计未来将增长至15%-20%。

自主卫星运营

• 公司正在筹建自主运控遥感卫星，向产业链上游延伸。
• 计划于2022年底发射全国首个InSAR卫星星座，提供稳定数据源并协同云服务。

风险提示

1. 遥感应用相关的政府专项落地不及预期；
2. 行业竞争加剧；
3. 云服务产品线客户拓展不及预期；
4. InSAR卫星星座折旧摊销拖累业绩风险。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析师信息

• 尹沿技：华安证券研究所所长、TMT首席分析师，2010、2012年新财富最佳分析师第一名。
• 赵阳：厦门大学硕士，七年产业经验，曾任职于NI、KEYSIGHT公司，从事5G、智能网联汽车工作。
• 陈晶：华东师范大学金融硕士，主要覆盖物联网及5G下游应用，2020年加入华安证券研究所。

重要声明

• 本报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，也可能为其提供服务。