20231029-安信证券-航天宏图-688066.SH-Q3业绩短暂承压_有望受益于万亿国债增发_5页_361kb

航天宏图公司快报分析（2023年10月29日）

公司概况

• 股票代码：688066 SH
• 三季报显示2023年前三季度营收同比增长139%，但净利亏损扩大。
• 2023年第三季度业绩下滑，营收同比下降，主要原因包括高基数效应和部分订单延迟确认。

事件概述

• 中标玻利维亚亿级订单，标志海外拓展取得进展。
• 单Q3存货显著增加，反映潜在收入延迟确认可能。

Q3业绩分析

• 营收同比下降79%；净利转亏，亏损扩大。
• 主要原因为宏观环境影响及费用刚性支出。
• 延迟交付订单有收入确认预期，成本控制有望改善。

行业前景与机会

• 卫星遥感行业景气度高，应用领域多点开花。
• 受益于万亿国债增发，尤其在应急管理、水利领域。
• 海外市场拓展逐步推进，巩固竞争壁垒。

投资建议

• 维持“买入-A”评级，6个月目标价541元。
• 2023-2025年收入预计分别为3212亿、4510亿、5993亿元。
• 归母净利润预期分别为353亿、534亿、820亿元。

风险提示

• 政策落地不及预期、客户拓展不足、卫星建设延迟或折旧超预期。