债市技术面：利率下行后，债市技术面有何变化？-240629-华安证券-17页_682kb

利率下行已导致债市技术面发生显著变化，本分析基于华安证券固收周报（2024年6月第4周）的内容。10Y国债收益率从22571%降至22058%，单周下行约5bp，显示利率全面大幅下行。资金面方面，月末资金价格走高（如DR007升至216%），但银行系融出充足，大行和中小行净融出总额达333万亿元，表明资金量宽松。买盘力量主要由大行、基金、保险和券商推动，其中基金和券商是超长债及政金债的主要买入方，止盈方包括农商行转向短债。基金情绪处于高位，债基久期整体攀升，中长期债券型基金久期中位数（含杠杆）达268年，较上周上升005年；优绩利率债基久期中位数（含杠杆）升至345年，风险偏好上升。债券借贷余额持续回落，如30Y国债借贷余额从600亿元降至440亿元，反映债市单边交易情绪增强。此外，中美利差倒挂加剧，短期和中期利差变动显示市场预期分化，隐含税率变化和国债新老券利差调整亦影响价格结构。总体而言，债市买盘力量积极，但需警惕流动性风险和数据误差。