20260419-招商期货-国债期货周度报告_长端利率下行明显_资金配置需求强烈_10页_682kb

策略报告总结

核心内容

本报告为招商期货发布的2026年4月18日国债期货周度报告，重点分析了国债期货市场走势、收益率变化、货币政策操作及宏观经济数据对利率债市场的影响，并提出了相应的交易策略。

主要观点

• 利率走势：本周国债期货价格整体上涨，尤其是长端品种表现更显著。10年期国债收益率下行至1.7623%，30年期国债收益率下探至2.25%。收益率曲线呈现“牛平”特征，即中短期限收益率略有上行或持平，而长端收益率明显下行。
• 资金面情况：央行本周净回笼5亿元，但资金面仍保持宽松，DR001维持在1.22%左右，显示央行通过“精准滴灌”维持流动性合理充裕。
• 通胀数据：2026年3月CPI和PPI同比分别为1.0%和0.5%，处于低位，对债市形成中性偏利好支撑，货币政策收紧概率较低。
• 交易策略：建议维持逢高沽空策略，预计10年期国债收益率将在1.70%-1.80%区间震荡，30年期或下探至2.20%附近，短端收益率受资金面支撑维持在1.2%-1.3%。
• 风险提示：需警惕货币政策宽松超预期或经济复苏不及预期的情况。

关键信息

国债期货价格变动

• 2年期国债期货价格变动：+0.082%
• 5年期国债期货价格变动：+0.25%
• 10年期国债期货价格变动：+0.393%
• 30年期国债期货价格变动：+0.837%

CTD券IRR与净基差

• 2年期：CTD券为250024.IB，净基差-0.001，IRR1.33%
• 5年期：CTD券为250014.IB，净基差0.016，IRR1.23%
• 10年期：CTD券为250025.IB，净基差0.036，IRR1.1%
• 30年期：CTD券为220008.IB，净基差0.137，IRR0.66%

各期限CTD券IRR分位数（近252个交易日）

• 2年期：18.3%
• 5年期：13.1%
• 10年期：7.5%
• 30年期：10.7%

国债收益率变动

• 1年期国债收益率变动：-3.3bps
• 2年期国债收益率变动：-3.3bps
• 5年期国债收益率变动：-5.3bps
• 10年期国债收益率变动：-3.1bps

公开市场操作

• 本周央行净回笼5亿元，每日7天逆回购操作量为5亿元，仅4月14日为10亿元。

市场分析

• 收益率曲线：整体下行趋势显著，尤其是中长期限品种，显示市场对长端利率债的需求强烈。
• 资金利率：DR001维持在低位，表明资金面宽松，央行未收紧流动性。
• 宏观数据：CPI与PPI均处于低位，显示通胀压力温和，对债市形成利好。
• 高频中观数据：近期各部门景气度与往年相近，未出现明显转弱迹象。

交易建议

• 操作策略：维持逢高沽空策略。
• 预期区间：
  • 10年期国债收益率：1.70%-1.80%
  • 30年期国债收益率：2.20%附近
  • 短端国债收益率：1.2%-1.3%

风险提示

• 货币政策宽松超预期：可能进一步推低收益率。
• 经济复苏不及预期：可能影响债市表现。

研究员信息

• 徐世伟：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM），中金所国债优秀分析师团队第二名，上期所（期权）优秀讲师，有10年以上期货及衍生品投资研究经历。
• 联系方式：
  • 电话：021-61659372
  • 邮箱：xushiwei@cmschina.com.cn
  • 期货从业资格：F0307617
  • 投资咨询资格：Z0001836

联系人信息

• 王昊昇：联系人，招商期货
• 电话：18674061227
• 邮箱：wanghaosheng@cmschina.com.cn
• 期货从业资格：F03120552

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，但不对准确性或完整性作保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应审慎评估风险，自主作出投资决策。
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