> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略报告总结 ## 核心内容 本报告为招商期货发布的2026年4月18日国债期货周度报告，重点分析了国债期货市场走势、收益率变化、货币政策操作及宏观经济数据对利率债市场的影响，并提出了相应的交易策略。 ## 主要观点 - **利率走势**：本周国债期货价格整体上涨，尤其是长端品种表现更显著。10年期国债收益率下行至1.7623%，30年期国债收益率下探至2.25%。收益率曲线呈现“牛平”特征，即中短期限收益率略有上行或持平，而长端收益率明显下行。 - **资金面情况**：央行本周净回笼5亿元，但资金面仍保持宽松，DR001维持在1.22%左右，显示央行通过“精准滴灌”维持流动性合理充裕。 - **通胀数据**：2026年3月CPI和PPI同比分别为1.0%和0.5%，处于低位，对债市形成中性偏利好支撑，货币政策收紧概率较低。 - **交易策略**：建议维持逢高沽空策略，预计10年期国债收益率将在1.70%-1.80%区间震荡，30年期或下探至2.20%附近，短端收益率受资金面支撑维持在1.2%-1.3%。 - **风险提示**：需警惕货币政策宽松超预期或经济复苏不及预期的情况。 ## 关键信息 ### 国债期货价格变动 - 2年期国债期货价格变动：+0.082% - 5年期国债期货价格变动：+0.25% - 10年期国债期货价格变动：+0.393% - 30年期国债期货价格变动：+0.837% ### CTD券IRR与净基差 - **2年期**：CTD券为250024.IB，净基差-0.001，IRR1.33% - **5年期**：CTD券为250014.IB，净基差0.016，IRR1.23% - **10年期**：CTD券为250025.IB，净基差0.036，IRR1.1% - **30年期**：CTD券为220008.IB，净基差0.137，IRR0.66% ### 各期限CTD券IRR分位数（近252个交易日） - 2年期：18.3% - 5年期：13.1% - 10年期：7.5% - 30年期：10.7% ### 国债收益率变动 - 1年期国债收益率变动：-3.3bps - 2年期国债收益率变动：-3.3bps - 5年期国债收益率变动：-5.3bps - 10年期国债收益率变动：-3.1bps ### 公开市场操作 - 本周央行净回笼5亿元，每日7天逆回购操作量为5亿元，仅4月14日为10亿元。 ## 市场分析 - **收益率曲线**：整体下行趋势显著，尤其是中长期限品种，显示市场对长端利率债的需求强烈。 - **资金利率**：DR001维持在低位，表明资金面宽松，央行未收紧流动性。 - **宏观数据**：CPI与PPI均处于低位，显示通胀压力温和，对债市形成利好。 - **高频中观数据**：近期各部门景气度与往年相近，未出现明显转弱迹象。 ## 交易建议 - **操作策略**：维持逢高沽空策略。 - **预期区间**： - 10年期国债收益率：1.70%-1.80% - 30年期国债收益率：2.20%附近 - 短端国债收益率：1.2%-1.3% ## 风险提示 - **货币政策宽松超预期**：可能进一步推低收益率。 - **经济复苏不及预期**：可能影响债市表现。 ## 研究员信息 - **徐世伟**：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM），中金所国债优秀分析师团队第二名，上期所（期权）优秀讲师，有10年以上期货及衍生品投资研究经历。 - **联系方式**： - 电话：021-61659372 - 邮箱：xushiwei@cmschina.com.cn - 期货从业资格：F0307617 - 投资咨询资格：Z0001836 ## 联系人信息 - **王昊昇**：联系人，招商期货 - **电话**：18674061227 - **邮箱**：wanghaosheng@cmschina.com.cn - **期货从业资格**：F03120552 ## 重要声明 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告基于合法取得的信息，但不对准确性或完整性作保证。 - 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应审慎评估风险，自主作出投资决策。 - 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。