20221103-华安证券-固定收益点评报告_9月交易所及银行间托管有何变化__16页_793kb

报告摘要

9月交易所及银行间托管变化总结

核心内容概览

2022年9月，银行间和交易所债券托管总量为145.5万亿元，环比增幅继续回升。其中，银行间托管量为126.55万亿元，环比增加1.24%；交易所托管量为18.96万亿元，环比增加0.42%。总体来看，利率债与信用债托管规模均环比上升，同业存单托管量显著回升，而境外机构继续减持。

主要观点

托管总量回升：银行间和交易所债券托管总量环比增加，主要受国债、政金债及同业存单托管量上升带动。
分券种变化：
- 利率债：托管总量为82.94万亿元，环比增加1.03万亿元。国债托管量创年内新高，政金债持续放量。
- 信用债：托管总量为30.4万亿元，环比增加382.59亿元。超短融托管规模连续减少，中票增额稳定。
- 同业存单：托管规模为14.52万亿元，环比增加5339亿元。广义基金由负转正增持。
- 金融债：托管规模增长放缓，基金仍是配置主力。
分机构变化：
- 商业银行：整体增持债券，尤其在利率债和信用债方面表现突出，地方债为唯一减持券种。
- 广义基金：增利率债，减信用债，超短融减持显著，同业存单增持。
- 证券公司：全面增配利率债，信用债整体减持，同业存单增持。
- 保险机构：增持利率债和信用债，尤其在国债、地方债、超短融、中票方面。
- 境外机构：继续减持债券，减持幅度环比上升，主要减持国债和政金债。
债市杠杆率：9月末杠杆率为107.88%，较8月末回升0.54pct；10月杠杆率在108.6%中枢附近震荡后回落至107.66%。

关键信息汇总

债券托管量变化

债券种类	托管量（万亿元）	环比变动（亿元）
利率债	82.94	+1.03
国债	25.21	+6735
地方债	35.71	-512
政金债	22.02	+4103
信用债	30.4	+382.59
超短融	2.05	-1244.77
中票	8.8	+1110.08
同业存单	14.52	+5339
金融债	8.9	+257.97

机构托管变动

机构	增持/减持（亿元）	主要变动方向
商业银行	+8388	利率债、信用债、同业存单增持
广义基金	+5629	利率债、同业存单增持，信用债减持
证券公司	+264	利率债、信用债增持，金融债减持
保险机构	+929	利率债、信用债、金融债增持
境外机构	-694	利率债、信用债减持

杠杆率变化

9月杠杆率：107.88%，较8月末回升0.54pct。
10月杠杆率：107.66%，较9月末回落。
分机构杠杆率：
- 广义基金：105.51%
- 商业银行：102.29%
- 证券公司：158.07%
- 保险机构：117.15%

总结

9月，债券市场托管量整体回升，利率债和信用债托管规模均环比上升，同业存单托管量显著增加。除境外机构外，其余机构均呈现增持态势，其中商业银行与广义基金增持最为明显。境外机构减持量环比增加，主要减持国债和政金债。债市杠杆率在9月小幅回升后，10月震荡回落，显示市场整体杠杆水平有所下降。配置偏好方面，广义基金与商业银行增配明显，而境外机构持续减配。