20220117-国元证券-四维图新-002405.SZ-2021年度业绩预告点评_营收增长超预期_净利润扭亏为盈_4页_1mb

报告摘要

四维图新(002405.SZ)2021年度业绩预告总结

核心内容

四维图新于2022年1月16日发布了2021年度业绩预告，预计实现营业收入29-31亿元，同比增长35.03%-44.34%；归母净利润1.01-1.31亿元，同比增长132.65%-142.45%；扣非归母净利润0.43-0.64亿元，同比增长112.35%-118.46%。公司实现了从亏损到盈利的转变，业绩表现超预期。

主要观点

营收增长原因

高精度地图业务增长：自动驾驶数据合规平台、自动驾驶解决方案、智能网联业务商业化量产合作增加，推动营业收入增长。
车规级导航业务增长：受益于高端车型销量增长，车规级导航业务保持增长态势。
政企客户认可：基于垂直领域的位置大数据平台产品及服务获得政企客户广泛认可。

净利润扭亏为盈

归母净利润扭亏为盈，主要得益于主营业务收入增长及定增募集资金收益增加。
研发投入较多，对净利润产生一定影响，因此采用PS估值法更为合理。

新业务拓展

公司积极布局智能驾驶时代，重点投入以下领域：

自动驾驶数据管理：获得戴姆勒、沃尔沃、福特等全球头部车厂的数据托管服务订单。
新能源汽车智能出行：加大在新能源汽车领域的布局。
城市数字化底座建设：加强时空大数据定制化服务能力建设。

关键信息

投资建议

评级：买入（上调）
当前价/目标价：17.04元 / 22.19元
目标期限：6个月
估值：基于PS估值法，目标PS为15倍，对应目标价22.19元。
盈利预测：
- 2021年：营业收入29.16亿元，归母净利润1.14亿元
- 2022年：营业收入35.13亿元，归母净利润3.10亿元
- 2023年：营业收入41.81亿元，归母净利润4.30亿元

财务数据概览

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2309.74	2147.66	2916.33	3512.82	4180.59
归母净利润(百万元)	339.18	-309.50	113.65	309.81	430.14
每股收益(元)	0.14	-0.13	0.05	0.13	0.18
市盈率(P/E)	119.29	-130.74	356.03	130.60	94.07

股票基本信息

52周最高/最低价：17.71元 / 10.9元
A股流通股：2257.48百万股
A股总股本：2374.55百万股
流通市值：38467.54百万元
总市值：40462.28百万元

风险提示

新冠肺炎疫情反复
全球芯片供应紧张
新产品研发进展不及预期
L3及以上自动驾驶功能落地进度不及预期
行业竞争加剧

结论

四维图新在2021年实现了营业收入和净利润的显著增长，主要得益于高精度地图、自动驾驶数据合规平台、智能网联业务的商业化推进，以及政企客户对位置大数据平台的认可。公司持续加大在智能驾驶和新能源汽车领域的投入，拓展了新的业务场景和成长空间。尽管面临芯片供应紧张和原材料价格上涨等挑战，但其未来发展前景积极，投资建议为“买入”。

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