20230412-山西证券-汽车行业3月产销量点评_产销量有所恢复_但延续性有待观察_14页_2mb
报告摘要
汽车行业3月产销量点评总结
核心内容概述
2023年3月中国汽车行业产销量出现恢复性增长，但其延续性仍存疑。整体行业产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24.0%，同比分别增长15.3%和9.7%，为2023年首次转正。然而，1-3月累计产销仍同比小幅下滑，分别下降4.3%和6.7%。新能源汽车在补贴政策退出的背景下仍保持高增长，而乘用车库存增加、价格下行趋势持续，商用车则呈现回暖迹象。
主要观点
- 行业整体表现：3月汽车产销增长恢复，但主要受促销政策和去年同期低基数影响，未来增长能否持续仍需观察。
- 新能源汽车表现：3月新能源汽车产销分别增长44.8%和34.8%，市场渗透率维持在26.6%。尽管政策退出，但新能源汽车仍实现接近三成的高增长，中汽协预测全年销量将达900万辆，同比增长约30.7%。
- 乘用车市场：3月乘用车产销增长低于行业整体，主要由于新能源车降价和促销活动透支了后续需求，导致消费者观望情绪加重，库存持续增加。
- 商用车市场：3月商用车产销增长显著，重卡市场表现尤为突出，销量和增速均保持两位数增长，市场景气度回升，预计4月、5月同比增速将进一步上升。
关键信息
3月数据概览
- 全国汽车产销：258.4万辆（产量） / 245.1万辆（销量），环比分别+27.2%和+24.0%，同比分别+15.3%和+9.7%。
- 汽车出口：36.4万辆，环比+10.6%，同比+110.0%，已连续8个月保持在30万辆以上。
- 新能源汽车产销：67.4万辆（产量） / 65.3万辆（销量），同比分别+44.8%和+34.8%。
- 新能源乘用车渗透率：30.6%，较去年同期提升5.9个百分点。
- 乘用车产销：214.9万辆（产量） / 201.7万辆（销量），同比分别+14.3%和+8.2%。
- 商用车产销：43.4万辆（产量） / 43.4万辆（销量），同比分别+20.4%和+17.4%。
行业趋势与影响因素
- 促销政策影响：3月初传统燃油车企和地方政府推出的购车优惠刺激了短期销量，但可能透支后续需求，导致价格体系紊乱。
- 国六b政策影响：原计划7月1日实施的国六b排放政策如不推迟，价格下行趋势或将持续至6月底，下半年才有望企稳。
- 重卡市场回暖：3月重卡销量约11.5万辆，环比和同比分别增长50.0%和50.0%，时隔20个月重返月销10万辆以上，主要受益于低基数、出口增长、库存增加及换车需求释放。
- 中国品牌表现：3月中国品牌乘用车销量105.2万辆，占乘用车销售总量的52.1%，同比增长16.4%。1-3月累计销量268.3万辆，同比增长5.3%，市场份额提升至52.2%。
投资建议
- 行业评级：维持“落后大市-A”。
- 重点推荐股票：
风险提示
- 上游原材料价格大幅上涨；
- 整车产销量增长低于预期。
行业评级说明
- 公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%）、中性（预计涨幅介于-5%-5%）、减持（预计涨幅介于-5%至-15%）、卖出（预计涨幅低于-15%）。
- 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%至10%）、落后大市（预计涨幅低于-10%）。
- 风险评级：A（波动率小于等于基准指数）、B（波动率大于基准指数）。
数据来源与图表
- 数据来源包括中国汽车工业协会（中汽协）、第一商用车网、Wind等。
- 提供了多张图表，包括汽车产量及销量趋势、新能源汽车渗透率、经销商库存系数、重卡销量及增速等，用于支持分析结论。
分析师信息
- 分析师：林帆，执业登记编码：S0760522030001，邮箱：linfan@sxzq.com。
- 研究助理：张子峰，邮箱：zhangzifeng@sxzq.com。
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