20220613-万联证券-汽车行业周观点_5月汽车产销量有所改善_政策刺激下行业有望明显好转_12页_1mb

汽车行业周观点总结（06.06-06.12）

核心内容

2022年5月中国汽车产销量有所改善，政策刺激下行业有望明显好转。整体汽车销量为186.2万辆，同比下降12.6%，但环比增长显著。1-5月累计销量达955.5万辆，同比增长12.2%。新能源汽车销量继续保持高增长，5月销量为44.7万辆，同比增长105.2%；1-5月累计销量200.3万辆，同比增长112.2%。行业估值方面，整体汽车PE（TTM）为32.73倍，高于近4年历史均值；新能源汽车PE（TTM）为39.93倍，同样高于历史均值。

主要观点

1. 行业回暖迹象明显

• 5月汽车产销量环比明显改善，显示行业复苏迹象。
• 购置税减征与地方刺激消费政策的叠加，推动行业逐步回暖。
• 全年有望实现正增长，部分原材料价格上涨势头得到遏制，行业盈利能力有望恢复。
• 建议关注整车及汽车零部件的投资机会。

2. 新能源汽车持续增长

• 新能源汽车销量保持高速增长，5月销量同比增加105.2%，1-5月累计销量同比增加112.2%。
• 蔚来一季度财报显示，营收同比增长24.2%，但净亏损扩大，主要受原材料价格上涨影响。
• 随着新能源汽车产销量上升、交付涨价车型以及原材料价格下降，预计下半年新能源车企盈利能力将显著提升。
• 建议重点关注新能源车产业链中利润改善环节。

关键信息

行情回顾

• 上周汽车（申万）行业指数上涨3.18%，跑输沪深300指数0.47个百分点。
• 乘用车涨幅显著，达到9.15%；商用车下跌-4.19%；汽车零部件微涨0.07%。
• 新能源汽车指数上涨3.39%，跑输沪深300指数0.27个百分点。
• 动力电池、锂电正极、电解液等细分领域涨幅居前。

行业重要动态

• 陕西西安：6月至9月发放1亿元汽车消费券，刺激乘用车消费。
• 贵州：重点推进宁德时代新能源动力电池及材料项目，60%的基金投向新能源汽车相关产业。
• 四川：取消国五二手车限迁，研究放开皮卡进城限制，推动皮卡市场发展。
• 内蒙古：到2025年新能源及清洁能源公交车比例达80%，并提升绿色出行比例。

公司重要公告

• 中鼎股份：获某自主品牌头部主机厂空气悬挂系统项目定点，生命周期总金额约4.9亿元；同时获某头部新能源品牌主机厂空气悬挂系统项目定点，生命周期总金额约17.18亿元。
• 新朋股份：全资子公司投资的华海清科在上海证券交易所上市，瀚娱动持有其部分股份。
• 新泉股份：拟在合肥设立全资子公司，注册资本1亿元。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 政策执行力度不及预期；
• 原材料价格大幅波动。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

市场表现与数据

汽车行业涨跌幅

• 涨幅前五：国机汽车（33.68%）、四通新材（32.42%）、亚太股份（27.70%）、申华控股（25.22%）、湘油泵（16.27%）。
• 跌幅前五：*ST猛狮（-72.57%）、渤海汽车（-25.76%）、东风科技（-20.96%）、亚星客车（-19.57%）、金龙汽车（-16.06%）。

新能源汽车行业涨跌幅

• 涨幅前五：湘潭电化（24.22%）、盛新锂能（23.74%）、利元亨（18.78%）、中伟股份（18.39%）、天齐锂业（18.15%）。
• 跌幅前五：拓邦股份（-5.82%）、国光电器（-4.74%）、星云股份（-4.39%）、福能东方（-3.54%）、中科电气（-2.94%）。

5月市场数据

• 传统汽车：

  • 乘用车销量162.3万辆，同比下降1.4%，环比增长68.2%。
  • 轿车销量80.1万辆，同比增长2.8%。
  • SUV销量73.8万辆，同比下降1.4%。
  • MPV销量6.4万辆，同比下降21.2%。
  • 客车销量2.9万辆，同比下降37.4%，环比增长15.7%。
  • 货车销量21.0万辆，同比下降51.9%，环比增长9.7%。
  • 重卡销量4.9万辆，同比下降69.6%。

• 新能源汽车：

  • 总销量44.7万辆，同比增长105.2%。
  • 新能源乘用车销量42.7万辆，同比增长108.8%。
  • 新能源商用车销量2.0万辆，同比增长51.2%。

经销商库存与零售数据

• 2022年5月经销商库存预警指数为56.8%，同比上升3.9个百分点，环比下降9.6个百分点。
• 5月全国乘用车市场零售走势偏低，周日均零售量波动较大，从3.2万辆降至6.4万辆，整体受疫情等因素影响。

结论

当前汽车行业在政策刺激下逐步回暖，新能源汽车继续保持高速增长。建议关注整车及零部件板块，同时重点跟踪新能源车产业链中盈利改善环节。行业估值偏高，需警惕销量和政策不及预期等风险。