20220811-山西证券-汽车行业7月产销量点评_产销增速快于上月_超市场预期_13页_1mb

汽车行业7月产销量总结

核心内容概述

2022年7月，中国汽车行业产销量同比增长超三成，超市场预期。其中，新能源汽车产销量表现尤为突出，同比增长近1.2倍，市场渗透率持续上升。乘用车市场保持强劲增长，而商用车因去年同期低基数影响，下滑幅度收窄，但整体景气度尚未恢复。投资建议方面，行业维持“领先大市-A”评级，重点推荐中国重汽、长城汽车等龙头企业，以及电动智能化相关零部件企业。

主要观点

• 行业整体表现：7月全国汽车产销分别完成245.5万辆和242.0万辆，环比分别下降1.8%和3.3%，同比分别增长31.5%和29.7%。1-7月累计产销分别为1457.1万辆和1447.7万辆，同比分别增长0.8%和下降2.0%。
• 政策刺激效果显著：购置税减半政策对市场刺激作用持续，推动7月产销增速加快，超市场预期。预计四季度政策效应将进一步释放，全年销量有望实现正增长。
• 新能源汽车高速增长：7月新能源汽车产销分别为61.7万辆和59.3万辆，同比增长117.3%和118.8%。新能源乘用车市场渗透率升至25.9%，全年销量目标上调至600万辆。
• 乘用车表现优于商用车：乘用车销量同比增长超四成，自主品牌表现突出，市场份额持续提升，预计未来将超过合资品牌。
• 商用车复苏仍需时间：7月商用车产销同比分别下降22.9%和21.5%，但降幅较上月收窄。重卡市场仍处于低谷，销量同比下降36%，恢复需政策和市场共同努力。

关键信息

新能源汽车产销数据

• 7月：产量61.7万辆，销量59.3万辆，同比分别增长117.3%和118.8%。
• 细分类型：
  • 纯电动汽车：产量47.2万辆，销量45.7万辆，同比分别增长100%和110%。
  • 插电式混合动力汽车：产量14.4万辆，销量13.5万辆，同比分别增长180%和170%。
  • 燃料电池汽车：产量292辆，销量245辆，同比分别增长460%和134%。
• 市场渗透率：7月新能源汽车市场渗透率24.5%，新能源乘用车渗透率25.9%。
• 全年预测：预计全年新能源汽车销量将超过600万辆。

乘用车数据

• 7月：产量221.0万辆，销量217.4万辆，同比分别增长42.6%和40.0%。
• 自主品牌表现：
  • 7月中国品牌乘用车销量107.8万辆，同比增长50.3%，占乘用车销量的49.6%。
  • 1-7月累计销量596.9万辆，同比增长21.5%，占乘用车销量的47.6%。
• 市场趋势：自主品牌竞争力增强，预计未来市场份额将提升。

商用车数据

• 7月：产量24.4万辆，销量24.6万辆，同比分别下降22.9%和21.5%。
• 重卡市场：
  • 7月重卡销量约4.9万辆，同比下降36%，为2016年以来最低。
  • 1-7月累计销量42.9万辆，同比下降62%，减少69万辆。
• 主要车企表现：中国重汽7月重卡销量约1万辆，同比下降52%，但市场份额仍居首位。

投资建议

• 行业评级：维持“领先大市-A”投资评级。
• 重点推荐：
  • 重卡和乘用车龙头企业：中国重汽、长城汽车。
  • 电动智能化细分零部件企业：德赛西威、卡倍亿。
• 盈利预测：
  • 中国重汽：2022年EPS 1.06元，PE 11.2倍，评级“买入-A”。
  • 长城汽车：2022年EPS 0.84元，PE 37.9倍，评级“买入-A”。
  • 德赛西威：2022年EPS 2.05元，PE 79.1倍，评级“买入-A”。
  • 卡倍亿：2022年EPS 2.36元，PE 37.8倍，评级“买入-A”。

风险提示

• 疫情反复：可能对行业造成超预期影响。
• 原材料价格波动：上游原材料价格大幅上涨可能对成本和利润造成压力。

评级体系说明

公司评级

• 买入-A：预计涨幅领先相对基准指数15%以上。
• 增持：预计涨幅介于5%-15%之间。
• 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间。
• 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间。
• 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。

行业评级

• 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上。
• 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间。
• 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。

风险评级

• A：预计波动率小于等于相对基准指数。
• B：预计波动率大于相对基准指数。