20231211-安信国际证券-长城汽车-02333.HK-合理控制渠道库存_11月产销量环比下降_4页_1mb

长城汽车报告总结

长城汽车11月销量达123万辆，同比增长40%，环比下降6%。其中哈弗销售75万辆（同比增长39%，环比下滑5%），魏牌销售2866辆（同比增长36%，环比增长27%），坦克销售19万辆（同比增长70%，环比下滑16%），欧拉销售10万辆（同比增长48%，环比下滑7%），皮卡销售16万辆（同比增长18%，环比下滑6%）。

1-11月累计销量1118万辆，同比增长13%。各品牌分别：哈弗650万辆（增14%），魏牌38万辆（增9%），坦克145万辆（增29%），欧拉98万辆（增1%），长城皮卡186万辆（增8%）。

长城汽车持续推进全球化品牌战略“ONEGWM”，出口销量创新高，11月海外销售35万辆（同比增长77%，环比增长4%），1-11月累计海外销量283万辆，占总销量25%。已在海外建立销售网络和工厂。

财务预测：维持目标价16港元，对应2023年174倍预测市盈率，距离现价有54%上涨空间，评级“买入”。财务数据显示未来增长潜力。

风险提示：行业竞争加剧、价格不及预期等。

总体评级：买入，基于强劲销售和全球化扩展。