20240828-华鑫证券-香飘飘-603711.SH-公司事件点评报告_业绩表现承压_产品焕新期待改善_5页_303kb

执笔分析师：孙山山、肖燕南
核心观点
维持“买入”评级，调整盈利预测。

业绩与财务数据：
◼ 2024年上半年业绩承压，总营收同比下降7.5%，但净亏损环比收窄，毛利同比提升12.7个百分点。
◼ 2024Q2单季营收同比下滑75.4%，亏损扩大，但毛利率上升2.13个百分点，费用率结构改善。
◼ 经营现金流净额同比好转，销售回款占比呈增长态势。

产品与渠道转型：
◼ 即饮产品增长显著，同比增长38.3%；冲泡产品于季末放缓。
◼ 公司强化即饮战略，推出“原叶现泡奶茶”和季节限定新品，重新定位兰芳园冻柠茶为健康冰饮，并调整线上费用。
◼ 渠道方面设立了“全品类团队”，聚焦重点城市拓展；积极探索自动贩卖机、高档餐厅等新渠道，直营覆盖超2万家零食量贩终端。

盈利预测与评级：
◼ 调整公司2024–2026年每股收益分别为0.70、0.80、0.92元，PE分别为16、14、12倍，维持“买入”评级。
◼ 未来两年业绩增长率达57%和100%，投资价值持续释放。

风险提示：宏观经济风险、原材料价格波动、季节性需求下滑等。