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香飘飘（603711）半年报业绩点评：减亏超预期，新产品定位营销待检验

业绩简述

2024上半年公司预计营收1179亿（同比增0.72%），略低于预期；净利润亏损-0.29亿，同比减亏0.15亿，扣非净利润亏损-0.43亿，同比减亏0.37亿元，净利率-24.6%。单二季度营收454亿元，同比下滑76.1%；归母净利润-0.54亿元，亏损较上期扩大0.04亿元。

业务分析

1. 产品创新重新定位：6月下旬启动Meco果茶、兰芳园冻柠茶新品牌定位及营销策略，加强线下销售和广告投放（如武汉、成都等城市电梯媒体营销）。
2. 饮料板块增长承压：因去年同期牛乳茶基数较高，以及今年广告投放策略调整，叠加线上线下渠道变化，饮料板块增速略低于预期。

发展展望

• 公司第二季度经营重点以冲泡产品去库存为主，对应收入端高位调整。
• 今年新品营销策划启动晚，6月下旬推进新策略。如“杯装果茶”强调饮用便利性，贴合“真果汁、原叶茶”的健康消费趋势。
• 对未来季度保持乐观，预计三季度随着销售旺季到来以及线上线下渠道的优化，公司能实现盈利修复。

投资评级

• 估值：2024-2026年EPS分别为0.84、0.99、1.15元，当前PE分别为15、13、11倍。
• 维持“买入”评级，看好品牌升级、新产品放量及后续利润改善潜力。

风险提示

• 宏观经济下行、即饮业务增长不达预期、原材料价格波动、冲泡产品增长乏力、季节性波动等风险仍存。

本报告基于Wind与华鑫证券研究，力求客观公正，供专业投资者参考。