20231020-华鑫证券-香飘飘-603711.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_期待冲泡旺季表现_5页_225kb

香飘飘公司2023年三季报分析

业绩概况

• 2023Q1-Q3营收：197.9亿元，同比增长29%。
• 2023Q3归母净利润：0.48亿元，同比下滑12%。
• 扭亏为盈：Q1-Q3实现归母净利润0.03亿元，扭亏为盈。

收益与费用

• 毛利率：Q3为38.53%（同比提升5pct），主要受益于即饮板块增长及规模效应。
• 费用率：
  • 销售费用率同比提升10pct至25.90%；
  • 管理费用率下降3pct至7.03%。

板块与渠道表现

• 即饮增长：2023Q3即饮收入同比增长42%，新品推广推动冻柠茶增长。
• 分销网络：经销商增至1502家，即饮渠道持续扩展。
• 海外出口：Q3同比增长55%，表现亮眼。
• 地区表现：华东地区稳健，华北、西北等地新兴市场增长良好。

盈利预测与估值

• 调整后EPS：2023-2025年分别为0.64元、0.82元、0.98元。
• PE：对应估值为24倍、19倍、16倍。
• 维持“买入”评级，看好冲泡旺季及即饮增长。

风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 即饮增长不及预期；
• 原材料价格波动；
• 季度性波动。

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本报告由华鑫证券研究部撰写，请注意投资风险。