20240428-浙商证券-香飘飘-603711.SH-香飘飘2023年及2024Q1业绩点评报告_顺利完成股权激励目标_新任总裁有望注入新动能_3页_632kb

香飘飘2023年和2024年第一季度业绩表现优异，收入和利润同比大幅提升。2023年实现总收入3625亿元，同比增长1590%，归母净利润280亿元，增长3104%。2024Q1收入达725亿元，同比增长676%，归母净利润0.25亿元，同比增长33126%。其中，即饮业务增长尤为突出，2023年实现收入901亿元，同比增长4116%。

公司积极推动业务结构升级。冲泡类业务推出“如鲜”手作燕麦奶茶等健康化产品，即饮业务则以Meco果汁茶、冻柠茶等新品提升产品势能。2024Q1即饮业务表现抢眼，实现收入234亿元，同比增长1012%；冲泡产品收入485亿元，同比增长546%。

与此同时，盈利能力显著增强。2023年毛利率达37.53%，同比提升3.73个百分点；净利率7.72%，同比提升0.88个百分点。尽管销售费用因即饮业务推广有所上升，但整体费用控制得当。

公司股权激励目标已顺利完成，新版人总裁上任，有望为公司注入新动力。我们维持“买入”评级，预测2024-2026年收入增速分别为1735%、1594%、1554%，归母净利润增速分别为2438%、2771%、2777%，对应PE分别为20.72、16.23、12.70倍。

风险提示：渠道拓展、原材料成本及食品安全等方面可能影响业绩。