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文档总结：短期震荡，中期布局优质成长股

核心内容

本报告为川财证券于2018年4月16日发布的每日晨报，内容涵盖宏观经济、行业动态、策略建议以及海外研究等多个方面，主要聚焦于中国经济发展新动能的识别、当前市场风格的转变以及相关行业的投资机会。

主要观点

宏观经济分析

• 经济动能转型：要素生产率的提升成为结构性改革的新重点，旧有发展模式面临优化压力，新经济产业（如计算机、通用设备、医药制造等）有望成为未来经济增长的新引擎。
• 实体情况：尽管原油库存上行，但中东局势紧张推动油价上涨，煤炭库存高企压制煤价，钢材库存去化加快反映需求韧性。
• 流动性与利率：国内货币政策维持中性偏紧，中美利差变化及去杠杆政策将持续影响市场流动性。债市因宏观数据利好而走强，国债收益率下行。

策略建议

• 短期震荡：市场可能在政策和业绩预期的推动下出现短期波动。
• 中期布局：优质成长股仍是配置主线，关注业绩和成长性。重点推荐5G、电子、游戏、影视等行业的低估值个股，以及生物科技、云计算、人工智能、高端制造等政策鼓励的行业龙头。
• 低估值蓝筹配置：部分低估值蓝筹板块（如消费类、大金融、周期板块）在调整后仍可能受到机构资金关注，特别是受益于新能源汽车销售增长的小金属板块和传统周期板块。

海外研究

• 美国税改影响：税改将提升企业税后利润、资本成本及再投资比率，但其影响已部分反映在股价中，且科技行业利润率过高，可能对整体标普500指数造成不成比例冲击。

关键行业动态

医药生物

• 国务院推动“互联网+医疗健康”，利好远程影像诊断、连锁药店及DTP药房。
• 进口抗癌药零关税对国内企业影响有限，但加强知识产权保护将利好创新药企。
• 医药板块整体估值处于历史低位，建议关注业绩稳健及创新药企。

煤炭

• 动力煤价格持续疲软，进口煤限制政策或将重启，有助于缓解供需宽松局面。
• 焦炭价格受库存压制，短期供需仍宽松，但环保政策可能带来影响。

钢铁

• 钢材库存去化速度加快，下游需求强劲。
• 15家钢企一季度业绩向好，建议关注华菱钢铁、南钢股份、三钢闽光、方大特钢等。

银行

• 金融开放政策释放利好，低估值银行股具备配置价值。
• 建议关注农业银行、招商银行等。

房地产

• 主流房企一季度目标完成率普遍低于20%，但二季度推盘力度加大，销售增速有望回升。
• 预计二季度房企销售情况将显著改善。

食品饮料

• 休闲食品板块表现较好，受益于低估值和业绩增长。
• 啤酒板块因行业升级及夏季销售旺季而上涨。

家用电器

• 智能冰洗市场前景广阔，建议关注青岛海尔、美的集团等。
• 智能家电发展将受益于政策支持及技术进步。

机械设备

• 进口替代及油气产业链是关注重点，建议关注高端制造、智能制造及工业互联网。
• 推荐标的包括杭氧股份、杰瑞股份、晶盛机电等。

石油化工

• 中东局势影响油价，建议关注油服及石油公司。
• 推荐贝肯能源、通源石油、中曼石油、中海油服等。

电力设备

• 海上风电发展加快，行业景气度提升。
• 推荐金风科技、天顺风能、中材科技等。

电子行业

• 国产手机高端化趋势明显，利好手机屏幕产业链。
• 建议关注欧菲科技等。

建筑材料

• 水泥股一季度业绩亮眼，建议关注海螺水泥、万年青等。

交通运输

• 快递行业保持高增长，行业集中度提升。
• 推荐圆通速递、韵达股份、顺丰控股等。

商贸零售

• 消费回暖趋势不变，关注高端消费及化妆品。
• 推荐永辉超市、家家悦、王府井、天虹股份等。

热点新闻

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4. 中国贸易逆差：3月首次出现贸易逆差，但未来外贸仍有望增长。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策执行不达预期
• 下游需求持续低迷对行业造成负面影响
• 全球出现“黑天鹅”事件
• 数据延时风险

分析师声明

• 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师杨欧雯发布。
• 报告基于合法合规信息，独立、客观，不与分析师薪酬直接相关。

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

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