20230814-紫金天风-棉花周报_关注内外棉价差走缩_27页_3mb

王琪瑶 从业资格证号：F03090212

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日期：2023/08/14

核心观点：

中性

23/24年度新疆棉减产预期及籽棉抢收预期、当下低库存给予棉价下方支撑。短期抛储、滑准税进口及高温缓解等因素存在，盘面缺乏新的动能指引，关注内外棉价差走缩。

主要分析点：

1. 新疆棉与全球产量预期中性偏多

• 新疆棉减产预期已部分计入市场，产量仍维持在550万吨。
• 美国8月报告下调23/24年度全球棉花产量593万吨，主要因得州干旱、高温，23/24年度美棉产量调减546万吨。
• 巴西宣布上调棉产量预测229万吨，达到3030万吨。截止8月6日，巴西采收进度缓慢。
• 全球种植面积和单产调减，总库存减少。

2. 进口及政策影响偏空

• 滑准税落地后，内外棉价差缩小，预计9月后进口棉或增加，导致内外棉价差走缩。
• 对进口棉纱进行分析，配比政策限制下进口纱套利空间缩窄。
• 全球棉花进口总量下调，但东南亚供应形势谨慎，市场需关注进口政策调整。

3. 国内供需及现货市场偏多

• 抛储首周100%成交，抛储底价支撑疆棉贴水，成交量稳定在高位。
• 新疆棉库存较低，预计8月底商业库存降至130万吨左右。
• 纺企、织厂库存水平改善，原料补库、成品种库存去库，开机率提升。
• 南通市场棉纱价格总体上扬，如C40S成交较好，利润亏损收窄。

4. 价格结构及过程建议

• 盘面波动受宏观情绪打压，但现货基差维持高位。
• 关注内外棉价差、11/1、11/3月份正套机会。
• 进口棉纱价差走缩，印度、越南、巴基斯坦市场供应集中于8月、9月。

5. 宏观与全球终端消费中性偏空/偏多

• 7月社融、信贷不及预期，房地产政策积极，救市信号较强。
• 地方政策如南京、郑州、合肥出台，均体现出救市意图。
• 全球终端消费端：美国服装库存下降但仍高于历史水平，消费偏好转变缓慢，但国内纱线开机率及外盘纱价稳中偏强。

数据支持：

• 乌鲁木齐至8月结束一周期间，美棉出口主要销往中国，2023/24年度签约、装运强劲。
• 新疆主产区高温缓解部分旱情，产量预期略调。
• 抛储底价稳定在18200元/吨附近。
• 锦纶天风期货研究所提供的图像数据与市场研报共同证实当前市场供需格局与价格演变。

结论：

当前棉花市场呈现上行支撑与下行风险共存的局面，中长期依赖新疆产量实现与进口限制，短期需关注政策与天气变化。同时，进出口价差及抛储政策仍将驱动棉价波动，把握套保机会是关键。