> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花周报 2026.08.24 总结 ## 核心观点 - **内外正套格局明显**：由于美国、印度的减产预期，外盘棉花价格强势上涨；国内新季产量稳定且有持续抛储，涨幅小于海外。 - **国内价格维持强势**：国内在收购季前中期价格仍可能维持强势，等待新季产量的验证。 - **若减产不及预期，内外盘均存在回落风险**。 ## 主要观点 ### 1. **全球产量与消费情况** - 2026/27年度全球棉花产量上调8万吨，巴西、希腊、土耳其产量上调，抵消美国减产影响。 - 全球消费量上调20万吨，中国、印度、越南、印尼消费增量超过孟加拉国、埃及的消费降幅。 - 全球期末库存下调33.7万吨，整体影响偏多。 ### 2. **美国棉花市场** - 美棉产量因干旱问题下调2.3万吨，期末库存同步调整。 - 美棉主产区及德州干旱水平回升，市场对产量仍存在调减担忧。 - 2026/27年度美棉出口量上调，期末库存下降，影响中性偏多。 - 2026/27年度美棉出口至中国量稳定，中国仍是最大出口国。 ### 3. **巴西棉花市场** - USDA上调巴西产量至397万吨，出口量同步上调，期末库存下降。 - 2026/27年度巴西棉花出口量仍处高位，出口至中国量维持稳定。 - 中国为巴西棉花最大出口国。 ### 4. **印度棉花市场** - 印度种植面积基本追平，但季风雨推迟，对产量影响尚不明确。 - 马邦高温少雨问题依然存在，市场对产量担忧。 ### 5. **中国棉花市场** - 2026年国内新季产量预期在720万吨左右，新疆减产约5%。 - USDA上调中国消费至914万吨，消费预期乐观。 - 2025/26年度消费维持在880-900万吨区间。 - 抛储持续进行，累计成交率100%，但仍是价格上方压制因素。 ### 6. **库存与需求** - 国内纺企原料库存基本持平，成品库存去库；织厂原料与坯布库存去库，边际改善。 - 国内棉花现货交投偏弱，基差维持强势，下游以刚需成交为主。 - 棉纱厂开机负荷为48.5%，织厂整体开机率稳定。 - 全棉坯布市场需求好转有限，针织和家纺订单尚可，梭织订单欠佳。 - 轻纺城成交明显好转，整体好于去年同期水平。 ### 7. **价格与利润** - 郑棉偏强上涨，多数纺企上调报价，但实际走货价仅上涨100-200元/吨。 - 内地纺企即期理论现金流在-550元/吨左右，新疆纺企理论利润在-160元/吨左右。 - 外棉价格走高，支撑纱厂挺价预期，但高价抑制需求。 ### 8. **进口与出口** - 7月进口棉9万吨，25/26年度累计进口量或达155万吨。 - 7月进口棉纱量为0，港口库存累积，贸易商心态谨慎。 - 美棉出口至中国量稳定，外销市场好于内销。 - 印度、越南、巴基斯坦纱厂开机率稳定或略有下滑。 ### 9. **市场展望** - 国内关注9-10月传统旺季需求，成品库存边际好转。 - 外盘受减产预期支撑，价格强势；国内抛储仍在持续，价格涨幅有限。 - 需关注新季产量是否兑现，若减产不及预期，内外盘均存在回落风险。 ## 关键信息 - **全球棉花市场**：产量与消费均上调，期末库存减少，整体影响偏多。 - **美国市场**：干旱加剧，产量预期下调，支撑外棉价格。 - **巴西市场**：产量上调，出口量增加，期末库存减少。 - **印度市场**：种植面积追平，季风雨推迟，产量影响尚不明确。 - **中国市场**：新季产量稳定，进口政策配额内+加贸30万吨，抛储压制价格。 - **库存情况**：国内纺企与织厂库存边际改善，下游信心不足。 - **价格走势**：外盘强势，内盘涨幅有限，棉纱价格小幅上涨，但走货有限。 - **未来关注点**：新季产量、抛储量、进口棉纱价格、国内旺季需求。 ## 数据来源 - USDA - 紫金天风期货研究所 - TTEB - Wind - 上海钢联 - 中国棉花信息网 ## 结论 当前棉花市场呈现内外正套格局，外盘因减产预期强势上涨，国内受抛储及淡季影响涨幅有限。若新季产量未达预期，内外盘均面临回落风险。国内关注9-10月旺季需求及库存变化，同时需留意进口棉纱价格与抛储量对市场的影响。