> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华鑫期货棉花专题报告0226总结：供应预期收紧，内外盘棉价联袂上涨 ## 核心内容 2026年2月26日发布的华鑫期货棉花专题报告指出，近期国内外棉花价格共振上涨，主要受供应端预期收紧和需求端超预期改善的双重推动。报告对全球及中国棉花市场进行了详细分析，并对后市行情进行了展望。 --- ## 主要观点 ### 1. **行情回顾** - **国际市场**：棉花价格因供应端减产预期、出口需求回暖及宏观政策利好而上涨。 - 美国种植面积减少3.2%，全球棉花产量预期下调。 - 美国2025/26年度陆地棉净出口签约量创年度新高，达10.8万吨。 - 美国与孟加拉国、印度达成关税互惠协议，利好美棉长期需求。 - **国内市场**：新疆棉种植面积缩减预期及“金三银四”消费旺季临近推动棉价上涨。 - 新疆棉种植面积调控目标为3600万亩，较2025年实际播种规模减少10%以上。 - 下游纺织企业复工在即，补库需求刚性释放，内销增长良好。 ### 2. **全球棉花供需情况** - **2025/26年度**：全球棉花产量预计下调0.6百万包至119.86百万包，消费量上调2.77百万包至118.72百万包，期末库存减少3.3百万包至75.11百万包，库存消费比降至63.27%。 - **2026/27年度**：全球棉花产量预计下降3%至1.16亿包，消费量增长1%至1.201亿包，期末库存下降5%至7120万包。 - **主要国家**： - **美国**：产量预计下降2.3%至296万吨。 - **巴西**：产量预计减产28.3万吨至381万吨。 - **中国**：进口需求预计增长25%至152.4万吨，因农业资源向粮食倾斜。 - **印度**：产量预计下降1.5%至23.5万吨，库存消费比下降0.48%。 - **欧盟**：库存消费比微幅下降0.48%，消费量略有增长。 ### 3. **国内棉花市场** #### （一）供应端：产量趋减 - 新疆作为国内主要产区，种植面积缩减将直接影响国内棉花供应。 - 2026/27年度新疆棉花目标价格政策引导下，种植面积预计结构性压缩500-700万亩，产量将明显下降。 - 未来高品质棉花供给占比有望提升，高品质棉花溢价或进一步扩大。 #### （二）需求端：边际需求改善 - 国内棉花消费保持稳中有增的态势，2025/26年度消费量预估810万吨，同比增长。 - 节后纺织企业复工带动补库需求，叠加促消费政策，内销增长良好。 - 2025年12月规模以上企业服装、鞋类、帽类、纺织品及针织品零售额达1661亿元，同比增长1.94%。 - 随着2026年扩大内需专项行动的推进，终端消费有望进一步释放，为棉花需求提供支撑。 --- ## 行情展望 - **短期**：棉价预计震荡偏强，受“金三银四”消费旺季预期和外盘联动支撑。 - **中长期**：棉价中枢有望上移，因全球棉花减产、消费回升及国内新疆种植面积缩减预期。 - 需警惕内外价差扩大可能带来的进口棉替代压力，以及节后终端订单量是否强劲。 --- ## 关键信息 - **全球产量**：2025/26年度预估119.86百万包，同比减少0.6百万包。 - **全球消费**：2025/26年度预估118.72百万包，同比增加2.77百万包。 - **全球库存**：2025/26年度期末库存预估75.11百万包，同比减少3.3百万包。 - **中国产量**：2025年为727.8万吨，2026/27年度预计明显下滑。 - **中国进口**：2026年进口需求预计增长25%至152.4万吨。 - **中国消费**：2025/26年度预估810万吨，同比增长。 - **新疆种植面积**：2026/27年度目标为3600万亩，较2025年减少10%以上。 --- ## 数据来源 - **全球数据**：USDA、华鑫期货研究所 - **国内数据**：中国棉花业协会、国家统计局、海关总署、钢联等 --- ## 风险提示 - 报告信息来源于公开资料，不构成投资建议。 - 内外价差扩大可能引发进口棉替代压力。 - 实际订单量可能影响价格走势，需持续关注下游需求变化。 --- ## 作者信息 - **侯梦倩** - 期货从业资格：F3070960 - 投资咨询资格：Z0017338 - 邮箱：houmq@shhxqh.com - 华鑫期货有限公司 - 地址：上海市徐汇区云锦路277号9F、10F（电梯楼层10F、11F） - 邮编：200000 - 电话：400-186-8822