> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场分析总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年棉花市场内外价差的变化趋势，以及国内外棉花价格的驱动因素。报告指出，当前国内外棉花市场均呈现偏强走势，但内外价差处于较高水平，未来可能有所回归但幅度有限。 --- ## 主要观点 ### 1. **内外价差分析** - **价差现状**：2026年1月内外棉价差达3603元/吨，创近十年新高，当前价差处于历史同期偏高水平。 - **相关性变化**：2025年郑棉与美棉相关性降至负相关（-0.165），表明两者走势出现分化。 - **价差扩大原因**： - 国内棉花销售情况良好，郑棉价格偏强。 - 新年度新疆棉种植面积调减预期，对国内棉花价格形成支撑。 - 国际棉花市场供需宽松，美棉出口疲软，地缘政治风险加剧。 - **价差回归预期**：未来随着中国采购量增加，美棉可能有所上涨，但郑棉和美棉均维持偏强走势，价差或维持在均值略高的水平。 ### 2. **国内棉花上涨原因** - **销售表现**：自11月以来，国内棉花销量高于历年同期，截至2025年1月8日，累计销售皮棉409.3万吨，同比增加195.7万吨。 - **产量预期**：2026年新疆棉种植面积预计减少266万亩，减幅约7%，全国棉花产量预计同比增加7.6%。 - **需求端**：新疆纺织产能扩张，叠加全球进入放水周期，国内政策对内需的刺激，预计需求端将好于2025年。 - **政策影响**：国内政策托底是支撑棉价的重要因素，如新疆种植面积调减预期。 ### 3. **美棉价格震荡原因** - **签约进度落后**：2025/26年度美棉累计签约量为171.31万吨，签约进度为66%，低于五年均值84%。 - **中国采购改善**：近期中国开始采购美棉，签约量逐步提升，预计对美棉走势形成一定支撑。 - **供应预期下降**：2026年美国棉花种植面积可能降至900.5万英亩，为2015年以来最低水平。 - **需求预期改善**：IMF预测2026年全球经济增长为3.3%，中国经济增速为4.5%，预计全球棉花需求将有所改善。 --- ## 关键信息 - **国内基本面支撑**：销售进度快、新年度减产预期、新疆纺织产能扩张、宏观环境乐观。 - **国际基本面**：美棉签约进度落后，但未来供应可能减少，需求预期改善，价格有望回升。 - **内外价差趋势**：短期内可能维持高位，长周期有望回归，但回归幅度有限。 - **进口量变化**：进口棉量因滑准税配额发放量较少而增长有限，短期内对价差影响不大。 - **市场预期**：2026年全球棉花供需或趋于紧平衡，国内棉价或继续偏强。 --- ## 未来展望 - **国内走势**：预计郑棉价格将继续偏强，受益于销售良好、减产预期和需求支撑。 - **国际走势**：美棉价格短期震荡，但未来可能因供应减少和需求回升而上涨。 - **价差变化**：内外价差短期内可能维持高位，长周期有望逐步回归，但不会大幅缩小。 --- ## 交易咨询业务信息 - **业务资格**：银河期货有限公司具有证监许可[2011]1428号交易咨询业务资格。 - **研究员信息**：刘倩楠，期货从业资格证号F3013727，投资咨询资格证号Z0014425。 - **联系方式**： - 邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn - 电话：010-68569781 --- ## 免责声明 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于研究员的职业理解，数据来源合规，分析逻辑清晰。 - 银河期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。 - 报告版权归银河期货所有，未经许可不得复制、发送或传播。