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“两个大选”带来的“危中之机”总结

核心内容

2017年4月，全球资本市场受到“两个大选”——法国首轮大选和英国提前大选的显著影响，政治不确定性成为市场主要关注点。与此同时，美国经济数据疲软和美元指数走弱也对市场产生了一定影响。整体来看，欧洲政局的动荡和英国退欧进程的复杂性，使得市场面临多重风险，但也为投资者提供了“危中之机”。

主要观点

• 法国大选不确定性高：选情胶着，四位主要候选人支持率接近，首轮大选直接当选可能性极低，第二轮大选将不可避免。极右翼候选人勒庞和极左翼候选人梅朗雄均表现出反欧盟倾向，若其中一人胜选，将对欧盟政策带来挑战。
• 英国提前大选引发市场波动：特雷莎·梅因国会就“退欧”议题分歧严重，决定提前大选以增强政府在退欧谈判中的地位。消息公布后英镑意外上涨，但市场普遍认为这种上涨可能是大空头调仓所致，长期来看英镑仍面临回调风险。
• 欧洲政治风险集中：法国和德国大选的不确定性叠加英国退欧进程，2017年成为“欧洲大选年”，市场需警惕政治风险的进一步发酵。
• 新兴市场价值股值得关注：尽管新兴市场股市整体表现疲软，但其应对美联储加息和地缘政治风险的能力增强，具备长期投资价值。
• 美元指数走弱：美国经济数据疲软和特朗普言论导致美元指数跌至100以下，市场对美联储加息预期下降，美元短期仍偏弱。

关键信息

美国经济疲软

• 美国3月CPI同比上涨2.4%，创2010年以来首次下跌，核心CPI同比为2%，环比出现一年以来首次回落。
• 零售销售环比下跌0.22%，制造业和服务业PMI均创去年9月以来最低。
• 美联储6月加息概率降至47%，12月第三次加息概率降至39%。
• 美国政府面临停摆风险，国会未能通过预算拨款法案，若未能在4天内达成一致，政府将停摆。

英国提前大选与英镑走势

• 特雷莎·梅提前大选以争取更多议会支持，英镑在消息公布后暴涨，但市场对其“硬退欧”立场的担忧仍存。
• 英国股市因英镑上涨而大跌，跌幅为2.9%，为去年退欧公投以来最大单日跌幅。
• 市场普遍认为英镑上涨可能是空头调仓所致，后期回调风险较大。

法国大选与欧洲政局

• 法国首轮大选选情胶着，马克龙、勒庞、菲永和梅朗雄支持率接近，第二轮大选可能性大。
• 勒庞和梅朗雄均反对欧盟，若其中一人胜选，可能引发法国与欧盟的进一步博弈。
• 英国退欧后，苏格兰和北爱尔兰威胁独立，欧洲政治风险持续。

大类资产走势

• 油价下跌：美国持续增产，OPEC减产效果存疑，WTI和布伦特原油期货价格分别下跌7.4%和6.2%。
• 黄金价格震荡：因法国大选不确定性增加，黄金价格维持平稳，但若朝鲜局势恶化，黄金或再度上涨。
• 美债收益率下行：市场对美联储加息预期下降，1年期和2年期美债收益率分别下行4bp和1bp。
• 德债收益率上行：避险情绪降温，德债收益率上行，欧洲央行流动性报告加剧市场担忧。
• 股市表现分化：美股小幅上涨，但英国和欧洲股市因政治风险而震荡下行。

市场展望

• 政治风险需警惕：法国、英国和德国大选将带来持续的不确定性，可能对市场造成更大冲击。
• 把握“危中之机”：在避险情绪主导市场的情况下，新兴市场价值股仍具吸引力，应关注其长期投资价值。
• 美元短期弱势：美联储加息预期下降，特朗普对美元过强的表态进一步支撑美元走弱。
• 英国股市回调风险：英镑上涨可能为短期现象，英股或将逐渐修复，但需警惕政治不确定性对市场的持续影响。

结论

2017年4月，政治事件主导市场走向，尤其是法国和英国大选带来的不确定性，加剧了市场波动。尽管短期避险情绪支撑黄金和债券市场，但长期来看，投资者需关注政治风险对资产价格的潜在影响。同时，新兴市场价值股仍具备投资机会，美元指数短期维持弱势，英国股市回调风险依然存在。市场参与者应做好风险防范，同时把握“危中之机”。