20170502-莫尼塔投资-海外宏观周报_特朗普税改的_可行_与_不可行__12页_1mb

特朗普税改的“可行”与“不可行”总结

核心内容概述

本文分析了特朗普公布的税改方案，评估其可行性与市场反应，并探讨了相关经济数据、法国大选影响及全球资产走势。文章指出，尽管特朗普的税改方案在部分条款上具备可行性，但整体方案面临较大阻力，市场对其实施持怀疑态度。此外，文章还提及了法国大选对全球市场情绪和资产价格的影响，以及新兴市场货币和股市的走势变化。

主要观点与关键信息

可行条款

1. 降低企业所得税

   • 将企业所得税从35%降至15%，受质疑较多，但因企业税占联邦收入比例较低，减税影响有限，可行性较高。若税率降至20%，通过概率更高。

2. 降低海外利润税

   • 降低海外利润汇回税率至10%，并取消对大公司国外收入的征税，有助于吸引海外资金回流，扩大税基，部分弥补国内减税带来的收入缺口，可行性较大。

3. 减少个人所得税档次

   • 从七档减少至三档，简化征税程序，减少避税动机，实际降低多数人税负，虽然触动了个税“大蛋糕”，但因税率未变化，可行性较高。

不可行条款

1. 降低个人所得税

   • 直接减税条款主要利好中产和富人，未惠及低收入阶层，易引发部分议员反对，可行性较低。

2. 取消遗产税

   • 对富人有利，违背美国公平主义传统，加剧贫富差距，可行性极低。

3. 取消投资所得税

   • 有利于富人投资，未能惠及大众，可行性同样较低。

其他关键信息

• 特朗普曾表示暂时放弃“边境税”，但可能在下一财年重新提出，显示其政策灵活性有限。
• 市场对税改方案失望，三大美股下跌，美元指数走弱，反映出对政策不确定性的担忧。
• 特朗普税改可能无法有效带动投资，且缺乏解决财政赤字的方案，预计增加政府债务/GDP至111%。

法国大选影响

• 法国首轮大选结果符合预期，马克龙和勒庞晋级第二轮，市场风险偏好回升，带动全球股市上涨。
• 勒庞胜选概率极低，因建制派支持，法国股市表现强劲。
• 法国大选结果缓解了恐慌情绪，推动欧元走强，但新兴市场货币仍承压，因美元走弱与地缘政治风险并存。

全球资产走势

• 股市：全球股市普遍上涨，美股、欧股、日股均录得较大涨幅，主要受益于法国大选结果带来的风险偏好修复。
• 黄金：金价震荡下跌，因恐慌情绪缓解，但若朝鲜问题恶化，黄金仍有上涨空间。
• 原油：油价小幅下跌，市场对减产协议延长预期较高，若达成则全年油价有望稳定在55美元/桶附近。
• 债券市场：美债收益率上行，但后期可能回落；法德国债利差大幅收窄，显示欧洲市场情绪改善。

经济数据追踪

• 美国：一季度GDP增速为0.7%，为三年来最低，显示经济疲软；部分数据如零售销售、制造业指数等表现不一，显示经济复苏尚未稳固。
• 日本：3月CPI同比上涨0.2%，显示通胀压力较小；制造业PMI有所回升，显示经济有所改善。
• 欧元区：欧洲央行维持利率不变，显示货币政策尚未收紧；部分国家如德国、法国、意大利的PMI指数显示经济仍处于温和复苏阶段。

总结

特朗普税改方案部分条款具备可行性，但整体实施难度较大，市场对其反应冷淡。法国大选结果缓解了市场不确定性，推动全球股市上涨，但新兴市场货币仍承压。未来需关注税改进展、朝鲜局势及欧洲政治风险对市场的影响。