20180801-国金证券-建筑和工程行业深度研究_基建_补短板_系列报告之一_交通建设下半年环比上升_公路铁路轨交或将提速_12页_1mb

建筑和工程行业研究 总结

核心内容

本报告对建筑和工程行业进行深度分析，重点探讨基建“补短板”政策对交通建设的影响，以及行业投资机会与风险提示。

主要观点

一、强监管节奏放缓，货币信贷边际宽松，基建压制因素缓解

• 中央政治局会议提出“稳中有变”，强调“稳金融”，表明去杠杆节奏可能适度放缓。
• 央行通过MLF操作释放流动性，5020亿元MLF投放为历史上最大单次投放，净投入3320亿元，货币政策确认宽松。
• 地方政府专项债发行问题得到高层关注，预计下半年基建投资将提速。

二、基建补短板，交通建设有望发力

• 交通建设约占基建投资的30%，是基础设施建设最重要的组成部分之一。
• “十三五”规划目标尚未完全实现，未来三年交通建设仍有较大空间。
• 中西部地区PPP项目或存边际放松，有利于基建提速。

三、预计交通建设下半年总体环比向上，公路铁路轨交增速更优

• 全国公路水路投资计划达22766亿元，为全国计划的126.5%。
• 2018年公路投资增速预计为2%，内河与沿海建设投资增速分别为-10%与-30%。
• 下半年全国公路水路投资环比增速预计为32.2%，部分西部省份增速领先。
• 铁路全年投资增速预计为-8.5%，下半年同比增速为31.3%，环比增速为31.2%。
• 轨道交通投资预计下半年环比增速达123%，新开工项目增多，投资总额达7725.64亿元。

四、推荐标的：综合类基建龙头+交建订单占比高的设计类龙头

• 综合类基建龙头：葛洲坝、中国铁建、中国交建。
• 设计类龙头公司：苏交科、中设集团。
• 葛洲坝：2017年营收/净利润同增7%/38%，环保业务增长显著。
• 中国铁建：2018年H1新签合同额增长10.4%，铁路建设增长最快，估值较低。
• 中国交建：2017年营收/净利润同增11.8%/22.9%，海外业务稳定，订单增长显著。
• 苏交科：2017年业绩同增22%，设计业务增长快，未来市占率有望提升。
• 中设集团：2017年新签订单增长30%，EPC业务增长显著，设计订单持续高增。

关键信息

• 市场数据：国金建筑和工程指数为2453.23，沪深300指数为3517.66，上证指数为2876.40，深证成指为9178.78，中小板综指为9359.21。
• “十三五”规划目标：铁路营业里程15万公里，高速铁路3万公里，公路通车里程500万公里，城市轨道交通运营里程6000公里。
• 2018年交通建设投资计划：全国公路水路投资计划22766亿元，铁路投资目标7320亿元，轨道交通计划新增416公里。
• 风险提示：宏观经济波动、利率上行、业绩增速不及预期、项目回款风险。

投资建议

• 行业评级：买入（维持评级），预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 公司评级：买入，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 宏观经济波动风险：影响固定资产投资规模。
• 利率上行风险：增加融资成本。
• 业绩增速不及预期风险：项目开工受天气、资金等不可预测因素影响。
• 项目回款风险：部分项目需垫资，存在业主违约风险。

行业与公司投资评级说明

• 行业买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 公司买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者使用。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成投资、法律、会计或税务操作建议，使用时需结合具体情况。

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