2023-11-15-塔筒桩基行业深度报告-海上风电装机加速-塔筒桩基行业景气度可期-国元证券_34页_3mb

海上风电装机加速，塔筒桩基行业需求提升。2022年国内海风新增招标147GW，同比增长4269%，但实际装机量仅516GW，同比下滑64.4%，市场仍具增长潜力。2023年三季度以来，江苏、广东等地海风项目推进加速，叠加欧盟、美国等海外市场规划（2030年欧盟目标60GW、美国目标30GW），全球海风市场将进入快速增长阶段。风机大型化下，塔筒需提升高度以适配主机，而深远海开发将平衡桩基用量。据此测算，2025年中国陆上塔筒需求434万吨，海上塔筒+桩基合计需求573万吨；全球陆上塔筒需求630万吨，海上塔筒+桩基需求745万吨。

大型化与深远海趋势推动塔筒及桩基技术升级。混塔、柔塔及分片式塔筒逐步应用，柔塔在120-140米高塔中占比87%。深远海开发将使导管架和漂浮式基础需求增加，但漂浮式基础因成本较高尚未商业化。国内企业通过码头资源布局提升竞争力，优质深水码头稀缺且为核心壁垒，泰胜风能、天顺风能、大金重工等企业均积极建设自有码头并扩大产能。例如，泰胜风能2025年海风产能达250万吨，大金重工蓬莱码头具备10-16米自然水深和1000吨起重能力。

出海业务成为重要增长点。欧洲本土塔筒产能不足，国内企业具备成本优势，叠加反倾销税率较低（如大金重工在欧盟税率7.2%、泰胜风能于澳大利亚为0%），2023年大金重工斩获德国5.47亿欧元海风塔筒订单。天顺风能布局德国海工基地，规划50万吨产能。出口业务占比提升，2022年泰胜风能海外收入165.5亿元，占营收52.93%。

重点企业分析显示，泰胜风能（2022年营收/归母净利润同比-18.84%/63.3%）聚焦海风与出口，2023H1营收/归母分别增长40.29%/41.82%；天顺风能（2023H1海工收入占比22.09%）通过收购扩张海风产能；海力风电（2023H1营收/归母同比-100.9%/24.20%）在广东、江苏等地建设多基地，产能规划达30万吨；大金重工（2023H1收入/归母同比-100.9%/24.20%）依托蓬莱码头拓展欧洲市场；润邦股份（2023H1海工装备营收占比72.0%）双主业驱动，涉足危废处理及海外项目。

风险提示包括政策变化、原材料价格波动（钢材占成本70%-89%）、市场竞争加剧、项目延期及汇率波动等。行业政策调整可能影响装机节奏，钢材等原材料价格波动将直接影响毛利率，海外市场不确定性可能制约出口进展。