深度报告-20220604-国海证券-海上风电行业深度研究_海风观察系列报告之三_招标持续落地_上调2025年海上风电装机预期_19页

海上风电行业深度研究报告总结

核心内容

本报告为2022年6月4日发布的《海风观察系列报告之三：招标持续落地，上调》。报告主要分析了2025年海上风电装机预期，以及当前行业在招标、前期准备和项目落地方面的进展，对海缆市场需求、行业格局及重点公司进行了预测与评估。

主要观点

1. 行业前景向好：海上风电行业因机组大型化和平价上网的临近，展现出较强的成长性。预计“十四五”期间装机量将超预期，2025年国内海上风电装机量上调至66GW以上，2022-2025年新增装机容量超40GW。

2. 项目落地加速：截至2022年5月底，国内在建及前期启动的海上风电项目总规模接近19GW，其中广东省占比达51%，成为主要推动者。

3. 海缆需求上升：随着新项目平均离岸距离增加34%，海缆需求明显提升。预计2023年海缆交付将进入高峰期，总交付量预计达4.78GW，其中2022年交付量为4.18GW，2023年交付量有望进一步增长。

4. 龙头格局稳固：海缆市场由龙头厂商主导，330kV、500kV及±500kV海缆开始应用，巩固了龙头地位。山东、海南等地项目加速落地，或将导致产能吃紧，订单外溢至二线厂商。

5. 重点推荐公司：东方电缆因斩获50亿元海缆订单，且有全球首根3芯500kV海底电缆，被重点推荐，预计2022-2024年净利润分别为13.7/18.3/23.9亿元。日月股份因受益于海上风电和陆风机组大型化，预计2022-2024年归母净利润为7.02/10.08/12.59亿元。

关键信息

• 在建项目规模：截至2022年5月底，全国在建海上风电项目共47个，总容量18.9GW。

• 各省装机情况：

  • 广东省：在建9.7GW，规划目标18GW，2022-2025年新增装机量预计为15-20GW。
  • 山东省：在建3.3GW，规划目标5GW，2022-2025年新增装机量预计为8GW。
  • 浙江省：在建2.3GW，规划目标5GW，2022-2025年新增装机量预计为3-4GW。
  • 上海市：规划新增1.8GW，2022-2025年新增装机量预计为1.4-1.6GW。
  • 海南省：已有4.2GW示范项目启动，2022-2025年新增装机量预计为3-4GW。

• 招标进展：

  • 2022年4、5月新增8.5GW项目启动前期准备工作。
  • 2022年二季度新增3.3GW风机招标，其中广东省占主导地位。
  • 2022年5.8GW海缆项目招标已启动，预计全年交付量达4.78GW。

• 未来展望：

  • 2023年海上风电并网量预计超10GW。
  • 2023年海缆交付将进入高峰期，预计交付量超过2023年实际并网量。
  • 海缆市场景气度上行，龙头厂商市场格局稳固，订单或将外溢至二线厂商。

风险提示

• 海上风电招标量不及预期。
• 相关统计项目的推进速度不及预期。
• 上游原材料价格涨幅过大，导致生产成本增加。
• 政策变化，如各省“十四五”规划目标下调。
• 产业链降本速度不及预期，全海域风资源无补贴开发进度延后。
• 公司业绩不及预期。

重点推荐公司及盈利预测

建议关注公司

• 中天科技
• 宝胜股份
• 亨通光电
• 明阳智能
• 太阳电缆
• 金风科技
• 电气风电
• 汉缆股份

图表目录

• 图1：各省在建海风项目规模
• 图2：各省在建项目数量
• 图3：各省份已启动项目容量（包含前期可研项目）
• 图4：2021年以来新增海上风电风机订单厂商订单容量
• 图5：预测全容量并网项目年份分布
• 图6：预测国内海上风电新增并网量项目

总结

报告指出，海上风电行业正处于快速发展阶段，装机预期上调至66GW以上，2022-2025年新增装机容量超40GW。项目启动频繁，招标进入密集期，海缆需求显著增加，龙头公司市场格局稳固，订单或将外溢至二线厂商。重点推荐东方电缆和日月股份，建议关注其他相关企业。同时，报告提醒需关注政策变化、原材料价格波动及项目推进速度等风险因素。