20211123-光大证券-海上风电材料动态跟踪报告之一_十四五_海上风电装机量超预期_风电材料迎来景气周期_14页_1mb

行业研究总结：海上风电材料需求增长前景

核心内容

“十四五”期间，海上风电将成为全球风电增长的重要驱动力，尤其是欧洲和中国作为主要增长区域。随着技术进步和成本下降，海上风电装机量预计将在未来十年内快速增长，带动风电材料需求大幅上升。

主要观点

• 海上风电的优势：相比陆上风电，海上风电具有更高的风能质量、更高的发电效率、更低的占用面积、更接近电力负荷中心以及更长的使用寿命等优势，未来将成为风电增长的主力。
• 全球海上风电发展预测：根据GWEC预测，全球海上风电新增装机容量在2025年将达到22GW，2030年将达到40GW，2021-2025年CAGR为29%，2026-2030年CAGR为13%。欧洲和中国将继续主导全球海上风电新增装机，年均占比超过70%。
• 我国海上风电发展背景：我国海上风电发展起步较晚，但风能资源丰富，发展潜力巨大。2020年底我国海上风电累计装机容量为998.99万千瓦，预计2025年将达4468.99万千瓦，五年CAGR为35%。
• 材料需求增长：海上风电行业快速增长将显著带动碳纤维、环氧树脂、聚醚胺、灌浆料、夹层材料及结构胶等风电材料需求。

关键信息

• 成本构成：风电叶片材料主要包括基体树脂（36%）、增强纤维（28%）、芯材（12%）和粘接胶（11%）。
• 风能资源：我国风能资源总储量约3226GW，其中海上可开发和利用的风能储量占可开发风能总储量的70%以上。
• 装机容量对比：2020年欧洲海上风电累计装机容量占比为12%，中国仅为3%。
• 政策推动：2021年后我国海上风电新增装机不再纳入中央财政补贴，但各省陆续出台“十四五”规划，推动海上风电装机量增长，预计2021-2025年新增装机容量可达3470万千瓦。

投资建议

在政策驱动下，海上风电相关材料需求将显著增长，建议关注以下领域和相关标的：

• 碳纤维：上海石化、光威复材、中简科技、吉林化纤、吉林碳谷
• 树脂：环氧树脂领域中国石化、中化国际、上纬新材、宏昌电子；聚醚胺领域阿科力、晨化股份、皇马科技
• 灌浆料：苏博特
• 夹层材料：濮阳惠成、天晟新材
• 结构胶：回天新材、康达新材
• 油服企业：中海油服、海油发展、海油工程、石化油服、博迈科

风险分析

1. 弃风率回升风险：部分海上风电项目所在地需求有限，电网投资能力不足可能导致弃风率回升。
2. 项目推进不及预期风险：政策支持力度不及预期可能影响项目推进进度。
3. 大宗原材料价格大幅上涨风险：钢材、铜等原材料价格上涨可能影响风电设备成本，进而影响风电项目的经济效益。

图表与数据

• 图1：2006-2020年全球海上风电新增装机量（GW）
• 图2：2020年全球海上风电新增装机量占比
• 图3：截至2020年底全球海上风电累计装机量占比
• 图4：2021-2030年全球海上风电新增装机量预测（GW）
• 图5：2030和2050年全球分海上风电区域新增装机量预测（GW）
• 图6：中国陆地风能资源分布图
• 图7：欧洲风电装机情况
• 图8：中欧海上风电装机情况对比
• 图9：风电叶片结构
• 图10：风电叶片材料构成（按成本口径）

表格与数据

• 表1：海上风电与陆上风电优缺点对比
• 表2：2030-2050年风电成本预测
• 表3：国家级海上风电发展政策
• 表4：各省近期海上风电目标规划
• 表5：各省海上风电新增装机量目标汇总
• 表6：我国海上风能资源分类
• 表7：相关标的汇总表

作者信息

• 分析师：赵乃迪
• 执业证书编号：S0930517050005
• 联系方式：010-57378026 | zhaond@ebscn.com

声明与注意事项

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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总结

海上风电作为应对气候变化和实现碳中和的重要工具，未来将经历快速发展阶段，尤其是中国和欧洲。随着成本下降和技术进步，海上风电装机量将显著增长，带动风电材料需求，特别是碳纤维、环氧树脂、聚醚胺、灌浆料、夹层材料和结构胶等关键材料。政策推动和区域规划将为行业提供重要支撑，建议关注相关材料供应商及布局海上风电的油服企业。同时，需注意弃风率回升、项目推进不及预期及原材料价格波动等潜在风险。