塔筒桩基行业深度报告：海上风电装机加速，塔筒桩基行业景气度可期-20231112-国元证券-34页_1mb

海上风电装机加速，塔筒桩基行业景气度可期

核心内容

海上风电装机加速，带动塔筒桩基行业需求提升。2022年国内海风新增招标14.7GW，同比增长426.9%；但实际新增装机仅5.16GW，同比下滑64.4%。2023年三季度以来，江苏、广东等省份海风项目进展明显，其他地区亦在积极推进。全球海上风电市场加速放量，欧盟和美国分别计划2030年装机量达到60GW和30GW。国内海风进入平价上网阶段，度电成本持续下降，2022年已降至0.33元/kWh，预计2030年降至0.25元/kWh。

主要观点

1. 海上风电发展趋势：风机大型化和深远海开发是海上风电发展的重要方向，提升风机容量可降低度电成本，深远海开发则平衡了大型化对桩基用量的影响。
2. 塔筒桩基需求增长：2025年我国陆上塔筒需求预计434万吨，海上塔筒+桩基需求合计573万吨；全球陆上塔筒需求预计630万吨，海上塔筒+桩基需求预计745万吨。
3. 技术壁垒提升：风机大型化和深远海趋势下，塔筒和桩基的技术要求提升，柔塔、混塔和分片式塔筒逐步应用，导管架和漂浮式基础成为未来发展方向。
4. 码头资源稀缺：码头资源是海上风电基础厂商的核心竞争力，国内头部企业积极布局码头资源和产能扩张。
5. 出口业务增长：欧洲本土塔筒产能紧缺，国内企业凭借成本优势拓展海外市场，如大金重工、天顺风能、泰胜风能等。

关键信息

• 国内海风装机：2022年国内海风新增装机量5.16GW，同比下滑64.4%。2023年前三季度国内海风新增招标容量61.7GW，同比下滑19.1%。
• 全球海风装机：2022年全球海风新增装机量8.8GW，同比下滑58.3%，但仍为历年来高位。
• 成本结构：塔筒和桩基的单位价值量在大型化趋势下基本稳定或提升，成本主要由钢板、法兰等构成，国内钢板价格相较于欧美具有优势。
• 行业壁垒：海上风电对码头资源、运输能力、制造技术等提出更高要求，码头资源成为核心竞争力。
• 企业布局：泰胜风能、天顺风能、海力风电、大金重工、润邦股份等国内企业积极布局海风和出口业务，提升产能与技术能力。

市场需求测算

重点公司分析

泰胜风能

• 成立于2001年，是国内风电塔筒制造领先企业。
• 产品包括9MW风机塔架、大型分片式塔架、175米斜拉塔、13.6MW海上风电导管架等。
• 2022年营收/归母净利润同比下降18.84% / 增长6.33%，主要受疫情和海风市场调整影响。
• 2023年Q1-3营收/归母净利润同比增长40.29% / 41.82%，实现恢复性增长。
• 在手订单41.86亿元，其中陆风/海风/海工类订单分别为32.47 / 8.38 / 0.34亿元。
• 拟新增产能主要分布在三北和沿海地区，扬州基地设计产能25万吨，主要用于出口产品。

天顺风能

• 成立于2005年，是国内全球最具规模的风塔、叶片装备制造龙头企业之一。
• 截至2022年底，公司已在中国、欧洲建立10余个塔架生产基地和5个叶片生产基地。
• 2023年H1实现海工业务收入9.52亿元，营收占比达22.09%。
• 海外业务增长显著，2022年海外收入16.55亿元，同比增长218.68%，营收占比提升至52.93%。
• 布局德国海工基地，设计产能50万吨，预计2024年底投产。

海力风电

• 成立于2009年，专注海上风电基础设备。
• 产品涵盖8MW及以下普通规格和10MW以上大功率等级。
• 截至2023年三季度，已并网电厂容量1383.8MW，另有多个项目在核准和建设中。
• 布局多个沿海生产基地，如南通小洋口、启东吕四港、盐城滨海、山东东营、山东乳山、海南洋浦等。
• 2023年H1营收构成中，海风相关业务占比显著，公司正通过可转债募集资金拓展产能。

大金重工

• 率先实现风电海工产品出口，是国内唯一一家能够提供超大型单桩的供应商。
• 拥有蓬莱码头，配备1000吨龙门吊，具备较强运输和交付能力。
• 2023年5月斩获德国5.47亿欧元海风塔筒订单，是公司迄今最大订单。
• 布局欧洲、东南亚、美洲等海外市场，积极拓展海外业务。

润邦股份

• 拥有多个码头资源，包括太仓润禾码头和启东润邦海洋码头。
• 海风业务发展迅速，2022年海风相关订单30.28亿元，占总订单的较大比例。
• 拥有30万吨海风产能，远期规划45-50万吨产能。

风险提示

• 行业政策变化
• 原材料价格大幅波动
• 市场竞争加剧
• 项目合同延期
• 出海进展不及预期
• 汇率波动

投资建议

关注泰胜风能、天顺风能、海力风电、大金重工、润邦股份等企业，它们在海风和出口业务方面具备较强竞争力，未来有望迎来业绩加速起量。