20221023-德邦证券-_德邦固收_信用周报_涉房企业股权融资放松_哪些企业或将受益__12页_1mb

固定收益周报总结

核心内容

本周德邦固收发布的周报聚焦于涉房企业股权融资政策的放松及其对市场的影响，同时分析了一级市场动态与二级交易估值情况，为投资者提供了重要的市场洞察。

主要观点

涉房企业融资政策放松

• 政策背景：2022年10月20日，证监会发布政策，允许部分存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。
• 政策分类：
  • 类型一：自身及控股子公司涉房，房地产收入和利润占比不超过10%。
  • 类型二：参股子公司涉房，房地产投资收益占比不超过10%。
• 政策意义：这是对2018年涉房企业融资禁令的松绑，不再“一刀切”，有助于提升非房地产主业涉房企业的融资能力。

受益企业

• 建筑类企业：如中国电力建设股份有限公司、中国冶金科工股份有限公司等，因商业模式以垫资为主，普遍负债率较高，政策放松有助于其获得更大的财务弹性。
• 城投企业：江苏、浙江、湖北和山东分别有14家、8家、6家和5家符合条件的城投企业，其中武汉和淮安各有3家。政策有助于城投企业拓宽融资渠道，缓解资金压力，提升土地开发和拿地可持续性。
• 其他行业企业：制造业、批发业和零售业等也有多家符合条件的企业，有助于其参与“保交楼”或出险项目收并购。

一级市场动态

• 发行规模：本周信用债发行2,829.04亿元，环比增加4%。
• 净融资额：净融资额为66.37亿元，因总偿还量大幅增长，净融资额显著下滑。
• 平均票面利率：3.09%，环比略有上升。
• 平均发行期限：2.43年，环比略有增长。

二级交易估值

• 交易活跃度：中票和短融二级市场表现活跃，10月以来成交规模占比分别为47%和44%。
• 收益率变化：信用债收益率多数下行，其中低等级城投债下行幅度较大，如一年期AA-城投债下行6.21BP；3年期和5年期中票收益率也有下行，其中3年期AAA级中票下行6.73BP。

关键信息

• 受益企业分布：
  • 建筑类：10家
  • 制造业：17家
  • 批发和零售业：7家
  • 交通运输、仓储和邮政业：若干
• 城投企业分布：
  • 江苏：14家
  • 浙江：8家
  • 湖北：6家
  • 山东：5家
  • 武汉：3家
  • 淮安：3家
• 投资建议：涉房类企业（如建筑、城投）将受益于政策放松，有助于房地产市场的稳定和可持续发展。
• 风险提示：政策对涉房企业融资要求可能趋严，区域经济财政下行，信用风险可能蔓延。

投资策略

• 关注企业：符合条件的建筑企业（如上海建工集团股份有限公司、中国冶金科工股份有限公司）和城投企业（如湖北交通投资集团有限公司、泰州市交通产业集团有限公司、宁乡市国资投资控股集团有限公司）。
• 投资方向：建议关注这些企业参与“保交楼”或出险项目收并购的潜力，有助于房地产市场稳定。

高频数据跟踪

• 地产销售情况：数据更新至8月，显示销售趋势。
• 房价走势：30大中城市房价环比数据更新至9月。
• 用电量、发电量、动力煤价、煤炭库存、焦煤价格、钢价、原油价格、水泥价格：均显示市场动态和行业表现。

法律声明

本报告仅供德邦证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。

分析师信息

• 分析师：徐亮，德邦证券研究所固定收益首席分析师，具备证券投资咨询执业资格。
• 研究助理：协助完成相关研究，包括《放宽首套房贷款利率下限影响几何》和《2022年以来哪些地产企业有新发债，近况如何》。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：优于大市、中性、弱于大市。
• 评级标准：基于报告发布后6个月内的市场表现与基准指数比较。

总结

本报告详细分析了涉房企业股权融资政策的放松及其对市场的影响，涵盖一级市场动态、二级市场估值、高频数据跟踪及投资建议。政策调整有助于提升非房地产主业涉房企业的融资能力，对建筑和城投企业尤为利好，有助于房地产市场的稳定发展。同时，报告也提醒投资者注意政策变化、区域经济财政和信用风险等潜在风险。