固定收益专题研究_摊余债基迎来开放潮_哪些信用将受益_14页_2mb

研究报告：摊余债基开放潮与信用债影响分析

核心问题

1. 摊余债基的持仓结构与偏好分析。
2. 摊余债基开放对信用债需求的影响。
3. 后续定开发放期对市场的影响预测。

主要发现与结论

1. 持仓结构变化

   • 摊余债基以政金债为主（占债券投资市值60%），但信用债持仓占比显著提升（三季度达14.9%），尤其是央企债与产业债，呈现高等级拉久期与短久期下沉并举的策略。
   • 重仓信用债期限多为3年及以上，偏好契约型、非金融类央企债券。

2. 开放日带动长端需求

   • 摊余债基的持仓期限与剩余开放期呈正相关，封闭期越长，长端信用债配置需求越显著。
   • 未来85只摊余债基将于2025年末至2026年开放，其中56只封闭期超过3年，31只超过5年，中长久期信用债将迎来配置窗口。

3. 未来开放预测

   • 2025年末至2026年上半年，开放式债基激增，中长封闭期产品开放高峰期集中在明年12月，需关注资金面与信用风险变化。

风险提示

1. 信用风险：违约与流动性不足的风险。
2. 市场风险：资金面超预期、经济基本面波动、海外不确定性。
3. 产品风险：摊余债基暂停运营可能抑制需求。

总结：报告指出，摊余债基逐步转向信用债，未来开放潮将推动中长久期信用债配置需求，但需警惕流动性与违约风险。