20210728-宝城期货-豆类月报_极端天气频发_供需扰动影响持续_17页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年7月大豆及豆粕市场走势，以及生猪价格的阶段性变化。整体来看，市场受天气变化、供需格局、政策影响等多重因素共同作用，呈现震荡波动的态势。

主要观点与关键信息

一、美豆市场分析

• 天气炒作主导：美豆期价走势仍由天气变化主导，特别是8月份的单产形成关键期。
• 产量关键性：美国大豆播种面积低于预期，库存低位，产量成为影响市场的重要因素。
• 供需“抵消变化”：美豆旧作进口、压榨和出口数据有所调整，但结转库存保持不变，显示供需基本平衡。
• 市场预期增强：投机基金净多持仓持续增加，反映市场对美豆的看涨情绪仍较强。
• 价格走势：美豆期价易涨难跌，1300美分/蒲式耳可能成为长期支撑位。

二、巴西大豆出口不及预期

• 出口量下降：巴西7月前三周大豆出口量低于预期，价格波动导致豆农惜售。
• 生物柴油政策调整：巴西政府将生物柴油中大豆油的掺混比例从B13下调至B10，随后计划在9月和10月恢复至B12，最终在2022年恢复至B15。
• 影响国内需求：巴西大豆出口下降可能对美国大豆出口需求形成支撑，但其价格竞争力减弱。

三、阿根廷大豆出口受阻

• 帕拉纳河水位偏低：阿根廷大豆出口受帕拉纳河水位下降影响，导致货轮载重减少，出口节奏放缓。
• 出口前景担忧：拉尼娜现象可能持续影响南美天气，进而影响大豆出口及产量。

四、国内大豆市场动态

• 进口大豆到港节奏：巴西大豆集中到港，国内进口量增加，但美豆进口量仍维持高位。
• 进口成本支撑：国内进口大豆成本支撑逻辑依然有效，对豆二期价形成压制。
• 港口库存压力：国内大豆港口库存高位运行，影响豆二价格走势。

五、豆粕市场分析

• 油厂开工率上升：国内油厂开工率提升，豆粕产量增加，但累库预期限制上行空间。
• 弱现实强预期：9月份前供应充足，但远期需求预期支撑价格，基差表现强势。
• 成本支撑作用：原料成本对豆粕价格形成支撑，限制调整空间。
• 养殖需求疲软：生猪出栏体重回归常态，高料肉比效应减弱，豆粕需求进入年内低谷。

六、生猪市场走势

• 猪价筑底反弹：河南洪灾影响逐渐减弱，物流恢复，猪价进入筑底阶段。
• 现货强于期货：猪价反弹力度大于期货，期现价差有收敛趋势。
• 收储政策支撑：国家收储政策对市场心理支撑有限，尚未转化为实际价格支撑。
• 养殖利润疲软：自繁自养及外购育肥均处于亏损状态，养殖户补栏意愿不强。

关键数据与趋势

后市展望

• 美豆：短期仍受天气炒作影响，市场对单产的关注度高，价格易涨难跌。
• 豆二：进口大豆集中到港将压制价格，港口库存去化节奏决定上行空间。
• 豆粕：短期累库预期制约涨幅，但远期需求预期支撑价格，中长期走势取决于成本与需求的联动。
• 生猪：猪价筑底反弹，但需现货市场配合，期现价差将在8月末逐步收敛。

总结

整体来看，2021年7月大豆市场受天气、出口、库存及政策等多重因素影响，呈现震荡格局。美豆因天气炒作和低库存支撑，价格维持强势。国内豆二市场受进口节奏影响，价格承压。豆粕市场则处于弱现实强预期状态，需求疲软但远期预期乐观。生猪市场在洪灾影响下逐步恢复，但短期内价格反复，政策支撑仍需进一步落实。市场参与者需密切关注天气变化、进口节奏、收储政策及养殖利润变动，以把握未来走势。