20230102-宝城期货-豆类周报_天气忧虑扰动供应_豆类强势上涨收官_15页_1014kb

豆类市场分析总结

核心内容

2023年1月2日，宝城期货研究所发布了一份关于豆类市场的分析报告。报告指出，天气因素对大豆市场的影响持续存在，同时进口大豆到港量阶段性下降，港口库存逐步修复。豆类市场整体呈现上涨趋势，但不同品种的走势分化，豆粕和菜粕受到更多关注。

主要观点

大豆

• 进口大豆到港量下降：预计1月份进口大豆到港量在760-800万吨，2月份为540-550万吨，3月份后可能回升，4月份以后或超过1000万吨。
• 油厂开工率回落：春节前油厂开工率将阶段性回落，影响后期到港增量。
• 豆二期价强势：豆二期价周度反弹8%，期价升穿5周和10周均线，整体上行趋势强化。
• 豆一弱势明显：豆一期价结束连续6周下跌，但均线空头排列，弱势依旧明显。
• 基差支撑期价：远期2305合约的高基差成为期价的重要支撑，短期强势保持。

豆粕

• 库存修复：国内油厂豆粕库存回升，但增速缓慢，随着春节前备货结束，开工率可能下降，库存或继续修复。
• 补库预期支撑价格：下游市场低库存意味着春节后补库预期存在，构成价格支撑。
• 基差影响走势：高基差仍是期价的重要支撑，近月2301合约基差回归加速，远期2305合约高基差推动期价上涨。
• 原多单继续持有：建议投资者关注库存变化风险，原多单继续持有。

菜粕

• 价格弹性强：菜粕价格弹性高于豆粕，涨势更迅猛。
• 基本面转弱：菜粕市场供需转弱，基本面表现不及豆粕，期价主要追随豆粕走势。
• 库存变化：2022年第52周，国内菜粕库存累积至3万吨，反映出市场需求承接能力转弱。
• 替代消费关注：在豆菜粕价差吸引下，替代消费增量是市场关注重点。

关键信息

市场回顾

• 现货价格持稳：本周大豆现货市场价格小幅回落，大连港进口大豆分销价降至5460元/吨，黑龙江国产大豆价格下跌100元/吨。
• 期价走势分化：豆一期价止跌反弹0.84%，豆二期价周度反弹8%，基差继续回落。

天气因素

• 南北美天气炒作升温：南美大豆产量调整成为市场关注重点，巴西大豆产量预期创纪录，阿根廷产量预期下降。
• 美国天气变化：1月大平原和中西部地区降水活跃，但随后可能出现干燥天气；2月美国东南部气温回升，但中部和西部气温仍低于正常水平。
• 阿根廷天气影响：阿根廷农业主产区降水量低于正常，可能影响播种和产量。

出口情况

• 美豆出口改善：美国大豆出口销售量为70.58万吨，主要销往中国、荷兰、日本等地。
• 巴西出口减少：巴西大豆出口量预计12月为171.5万吨，较前一周下降，产量预期创纪录。
• 阿根廷出口放缓：阿根廷大豆美元政策结束，农户销售意愿降低，出口竞争力减弱。

压榨利润

• 美豆压榨利润上升：上周美豆压榨利润比一周前增加4.8%，预计1月初压榨数据小幅下滑。
• 巴西压榨利润下降：巴西进口大豆压榨利润逐渐下降，反映市场压力。
• 阿根廷压榨利润低迷：阿根廷进口大豆压榨利润持续低迷，反映市场不确定性。

港口库存与价格

• 港口库存修复：大豆到港量阶段性下降，港口库存缓慢修复。
• 价格走势：进口大豆完税成本和压榨利润变化影响市场预期。

结论

• 美豆：天气炒作持续扰动期价，产量调整成为关注重点，短期有望延续强势。
• 豆二：进口到港量下降，油厂开工率回落，短期期价或进入震荡。
• 豆一：省储入市收购，但价格下调对市场支撑减弱，短期走势仍以弱势为主。
• 豆粕：库存修复，补库预期支撑价格，高基差仍是期价支撑。
• 菜粕：价格弹性强，涨势迅猛，但基本面转弱，期价主要跟随豆粕走势。

图表与数据

• 图1-图6：展示大豆和豆粕期现价格走势及价差。
• 表1-表9：提供进口大豆完税成本、压榨利润、库存数据等关键信息。

投资建议

• 豆二：关注远期买船节奏及库存变化，短期震荡。
• 豆一：短期弱势，需关注供需变化。
• 豆粕：高基差支撑期价，原多单继续持有。
• 菜粕：价格弹性强，但基本面转弱，关注替代消费增量。

（仅供参考，不构成任何投资建议）