20170109-申万宏源-建材行业周报_京津冀环保力度加强_关注水泥区域龙头_24页_1mb

报告摘要

建材行业周报总结（2017年1月）

核心内容概述

本报告主要分析了2017年1月初中国建材行业，尤其是水泥和玻璃行业的市场动态及投资策略。报告指出，环保政策的加强与行业整合趋势是推动行业发展的主要动力，同时强调了在政策支持下，企业转型和提价预期对投资的影响。

水泥行业分析

价格与库存

全国水泥价格为336元/吨，环比下降0.1%。
高标号水泥价格多数保持稳定，低标号水泥价格为301元/吨，与上周持平。
水泥库存为63.0%，环比下降1.4%。
水泥煤炭价差为244元/吨，与上周持平。

市场变动

京津冀地区：受雾霾影响，施工几乎停滞，北京通州区仍有少量工程，其他区域基本停发。
华东地区：水泥价格下调，江苏、浙江、江西等地需求下降，部分企业进行停窑检修。
华南地区：广东需求开始恢复，广西局部市场出现价格小幅下降。
西南地区：四川、重庆、贵州等地市场保持稳定，部分企业开始停窑限产。
西北地区：陕南需求下降，但整体库存维持低位。

投资策略

供给端：环保限产、企业整合、市场竞争淘汰过剩产能、供给侧改革推动产能收缩。
推荐标的：冀东水泥、海螺水泥、华新水泥等低估值区域龙头；消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶、北新建材；国企改革关注宁夏建材、祁连山。
预期：四季度为水泥传统旺季，建议在行业盈利拐点配置水泥板块。

玻璃行业分析

价格与库存

主要城市玻璃平均价格为72.70元/重箱，环比上升0.55%。
秦皇岛、北京、上海等城市价格略有上涨或持平。
停窑率为30.34%，处于高位；库存为3180，环比上升0.32%。

市场动态

华北地区部分厂家小幅上涨，但整体走货放缓，库存增加。
华中市场出货放缓，库存小幅增加，高成本支撑下暂无降价可能。
华南市场稳中有降，个别厂家缩小优惠。
华东少数厂家小幅上涨，但成交放缓。
西北市场走稳，库存低位。
西南市场局部上调，整体稳定。

特种玻璃

光伏玻璃：市场走势分化，超白压延原片价格略降，成品玻璃整体稳定。
订单情况：年前下游备货，明年政策利好支撑订单小幅放量。
价格走势：受供应偏大和组件价格不佳影响，上涨阻力较大。预计抢装潮将带动走货量进入小高峰，但下半年走势不明朗。

新型建材行业分析

HDPE6100M 和 PP粒 价格保持稳定。
美废ONP#8 和 OCC#11 价格小幅上涨。
粗钢和 耐火材料 产量稳定。
石膏板 和 沥青防水卷材 产量保持平稳。

重点关注公司估值

代码	公司名称	股价	EPS 2016	EPS 2017	EPS 2018	PE 2016	PE 2017	PE 2018	PB 2016	PB 2017	PB 2018	每股净资产
000401.SZ	冀东水泥	12.5	0.03	0.45	0.45	416.61	27.93	27.93	1.79	7.0	-	7.0
600585.SH	海螺水泥	17.4	1.75	1.87	2.26	9.97	9.33	7.72	26.42	19.49	17.54	6.3
600801.SH	华新水泥	7.7	0.27	0.35	0.42	28.51	22.00	18.44	1.18	6.5	-	5.2
601992.SH	金隅股份	4.4	0.27	0.32	0.36	16.00	13.79	12.06	1.06	4.1	-	3.2
600720.SH	祁连山	8.3	0.31	0.43	0.47	25.71	22.04	18.46	1.32	6.1	-	2.5
002398.SZ	建研集团	13.5	0.52	0.61	0.73	39.07	31.58	22.69	2.32	2.5	-	2.9
002372.SZ	伟星新材	15.9	0.80	0.97	1.17	19.78	16.44	13.57	4.91	3.2	-	5.3
002271.SZ	东方雨虹	22.0	1.24	1.52	1.86	17.73	14.53	11.83	4.21	5.2	-	5.2

行业政策与市场动态

环保政策

环保部发布通知，要求京津冀试点城市高架源企业于2017年6月30日前完成排污许可证申请与核发。
水泥行业全面限产，部分省份如河南、河北、山东等实施大面积停窑3个月，部分区域执行错峰生产。

产品结构调整

取消32.5等级复合水泥标准，推动高标号水泥和高性能混凝土的使用，有助于提升行业集中度和产品质量。
河南省水泥产品结构不合理，低标号水泥占比高，需通过政策引导和市场调整推动产业升级。

产业协同

京津冀产业协同发展，金隅股份与冀东水泥的战略重组拉开国内最大规模水泥行业整合序幕。
重组后，金隅冀东水泥成为第三大水泥企业，提升市场竞争力和环保水平。

本周新闻回顾

宏观新闻

交通运输部计划“十三五”期间投资35000亿元用于铁路建设。
北京市计划到2017年压缩水泥产能至400万吨，保留用于危险废物处理。

公司新闻

金隅股份计划在2017年4月关停北京前景环保科技有限公司1条水泥回转窑生产线，累计关停5条，产能减少218万吨。
京津冀协同发展，推动产业转移和承接，北京将发展高精尖产业，如集成电路、智能制造等。

投资建议

水泥行业：关注低估值区域龙头，如冀东水泥、海螺水泥、华新水泥等，以及有提价预期的区域企业。
玻璃行业：关注消费型新建材企业，如东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶、北新建材；同时关注转型升级的建材企业，如纳川股份等。
投资策略：在行业盈利拐点时配置水泥板块，关注政策推动下的环保与供给侧改革带来的投资机会。

总结

本报告指出，2017年建材行业在环保政策和供给侧改革的推动下，面临供给端的调整和需求端的逐步恢复。水泥行业因环保限产和企业整合，价格趋于稳定，库存保持低位。玻璃行业则因市场需求和政策利好，价格略有上涨，但光伏玻璃市场面临供应和需求的双重压力。新型建材行业则展现出多样化的发展趋势，部分企业通过转型升级和产品创新获得增长动力。整体来看，建材行业在政策引导下正逐步向高质量、高附加值方向发展，投资机会集中在区域龙头和转型升级企业。

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