20160314-申万宏源-建材行业系列报告之二之京津冀区域调研：华北市场盈利见底，期待需求复苏，继续推荐水泥+消费建材板块优势龙头_1mb

建材行业周报（2016/02/29—2016/03/04）总结

核心内容

本报告聚焦于2016年初建材行业的市场动态，特别是水泥、玻璃及钢铁行业。分析师认为，随着宏观环境宽松、稳增长政策推进和供给侧改革的实施，建材行业将面临需求与价格的双升，利好区域龙头企业。同时，行业集中度的提升和政策导向下的产能优化，也将推动部分企业的盈利改善。

主要观点

水泥行业

• 行业集中度提升：京津冀地区水泥产能过剩，但随着小粉磨站的淘汰，龙头企业逐步抢占市场份额，行业集中度有所提高。
• 需求与价格复苏：京津冀地区基建和房地产需求有望逐步恢复，尤其是河北省委省政府推动的重大项目复工，将带动水泥需求上升。同时，由于熟料价格偏低，价格仍有上升空间，区域龙头企业将受益。
• 盈利改善预期：随着需求恢复和价格提升，龙头企业盈利有望改善，但小企业可能因成本高、资金紧张而逐步退出市场。

玻璃行业

• 库存与价格波动：玻璃贸易商库存较高，但因纯碱供应紧张和房地产市场回暖，价格有所回升。贸易商囤货行为推动价格上涨，但若需求无明显改善，后期价格将面临压力。
• 产能利用率：沙河地区玻璃产能利用率在60%-70%之间，部分生产线因冷修而未点火，但若行情好转，这些产能可能恢复生产。
• 区域竞争与协同：区域内玻璃企业协同效应较弱，主要依靠价格策略和市场拓展来提升竞争力。

钢铁行业

• 去产能进展缓慢：钢铁行业受政策影响较大，但实际去产能步伐缓慢，主要受制于人员安置、停产成本高等因素。
• 政策与市场影响：钢铁企业虽有部分产能符合国家政策，但整体行业仍处于低迷状态，短期内价格反弹难以带来盈利改善。
• 转型与多元化：部分企业正通过非钢产业拓展来提升竞争力，如金融、物流等。

关键信息

京津冀水泥市场情况

• 产能与需求：京津冀水泥产能约1亿吨，熟料产能约8500-9000万吨。区域需求在2016年有复苏迹象，尤其是基建和房地产。
• 价格与成本：石家庄地区水泥价格约170元/吨，企业现金成本约140-150元/吨。熟料价格在135元/吨左右，仍有上升空间。
• 政策与环保：京津冀地区环保标准严格，企业需承担较高环保成本，但政府对产能淘汰的执行力不足。

水泥行业去产能与政策

• 去产能进展：河北省自2013年起已淘汰4000多万吨水泥产能，计划到2017年再淘汰2000万吨。
• 企业策略：部分企业通过技改、环保升级和产能整合来提高效率，同时积极拓展市场。
• 行业前景：供给侧改革将推动行业优化，但需等待配套政策落地。需求复苏和价格提升将利好区域龙头。

玻璃行业动态

• 纯碱价格波动：2016年1月山东海化事件导致纯碱供应紧张，推动玻璃价格上涨。
• 贸易商行为：贸易商库存高，价格回升主要受其补库和销售策略影响。
• 未来趋势：若需求持续回暖，部分冷修生产线可能重启，但需关注政策导向和市场变化。

钢铁行业现状与展望

• 产能利用率：钢铁行业产能利用率较低，受政策和市场影响较大。
• 去产能政策：国家专项资金尚未落地，去产能仍需时间，且主要针对民营企业。
• 企业战略：部分企业正通过技术升级、产品优化和国际化拓展来提升竞争力。

推荐标的

水泥板块

• 优势龙头：海螺水泥、华新水泥、金隅股份、冀东水泥等。
• 区域龙头：万年青、上峰水泥（受益于华东市场复苏）。

消费建材板块

• 龙头推荐：伟星新材、东方雨虹、北新建材等。

转型成长板块

• 推荐公司：秀强股份。

行业投资评级

• 看好（Overweight）：水泥及消费建材板块。
• 中性（Neutral）：钢铁及玻璃行业。

估值表（部分）

信息披露与联系人

• 证券分析师：王丝语（A0230511040048）、姚洋（A0230114070002）。
• 联系人：
  • 上海：陈陶（021-23297221，chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（010-66500610，lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：胡洁云（021-23297247，hujy@swsresearch.com）
  • 海外：张思然（021-23297213，zhangsr@swsresearch.com）
  • 综合：朱芳（021-23297233，zhufang@swsresearch.com）

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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