20190629-太平洋-建材行业周报：华北环保加码，京津冀价格逆势上涨_18页_1mb

建材行业周报总结：华北环保加码，京津冀价格逆势上涨

核心内容

本周建材行业整体表现略好于大盘，上涨1.67%，而沪深300指数下跌0.28%。水泥、玻璃及玻纤子行业表现各异，其中华北地区因环保限产政策推动，价格逆势上涨，而南方地区则因需求疲软，价格呈现季节性回落趋势。消费建材行业进入“良币驱逐劣币”阶段，品牌与渠道优势的龙头企业有望进一步扩大市场份额。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥市场平均价格为416元/吨，环比基本持平。但华北地区（尤其是京津冀）因环保限产，价格逆势上涨。
• 区域表现：
  • 华北：河北唐山大部分生产线停产一周，供给收缩推动价格上调，京津冀需求强劲，环保限产有助于价格上行。
  • 东北：需求稳定，价格平稳。
  • 华东：苏锡常、安徽、江西、福建、山东等地价格下调，库存增加，销售压力上升。
  • 中南：湖南、湖北、广东等地价格普遍下调，库存维持高位。
  • 西南：重庆、四川、贵州等地价格小幅下调，云南市场稳定。
  • 西北：陕西需求良好，库存低位；甘肃库存偏高，价格平稳。
• 行业展望：6-8月为传统淡季，但价格回调幅度有限，尤其京津冀地区受益于重点工程支撑，需求有保障。华东地区作为全国风向标，若价格稳定将提振行业信心。

玻璃行业

• 价格走势：全国白玻平均价格1512元/吨，环比上涨2元/吨，同比下降106元/吨。
• 供给收缩：河北环保限产，沙河地区计划关停6条燃煤生产线，供给收缩缓解供需矛盾，价格小幅上涨。
• 行业展望：6-8月进入需求淡季，预计玻璃行业仍将弱势震荡。若窑龄到期生产线集中冷修，供给收缩可能带来价格弹性。建议关注产品差异化及股息率主线，推荐旗滨集团、信义玻璃-H。

玻纤行业

• 价格走势：需求变化不大，价格呈弱势运行，电子纱价格短期维稳。
• 行业展望：玻纤行业拐点逐渐来临，龙头公司因差异化产品占比高，复苏力度将大于行业平均。贸易战缓和可能带来情绪修复，推荐中国巨石。

关键信息

• 环保限产影响：河北环保政策加码，推动水泥、玻璃行业供给收缩，价格出现逆势上涨。
• 需求疲软：南方多地因雨水天气和地产下行周期，水泥需求减弱，价格下调。
• 投资建议：推荐京津冀基建加速受益标的冀东水泥，长江经济带核心标的华新水泥，行业龙头海螺水泥，防水龙头东方雨虹，以及玻纤行业龙头中国巨石。
• 风险提示：地产投资大幅下滑、错峰生产不及预期、成本大幅上涨等。

表格摘要

风险提示

• 地产投资大幅下滑
• 错峰生产不及预期
• 成本大幅上涨
• 贸易战导致出口企业销量受阻
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期

行业评级说明

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

投资建议

• 水泥：优选盈利确定性高的冀东水泥、华新水泥、海螺水泥。
• 玻璃：关注供给收缩带来的价格弹性，推荐旗滨集团、信义玻璃-H。
• 玻纤：推荐行业龙头中国巨石，关注差异化产品及股息率。

总结

本报告指出，华北环保限产推动区域水泥、玻璃价格逆势上涨，而南方地区因需求疲软，价格整体回落。京津冀地区因重点工程支撑，需求强劲，具备较强的价格弹性。玻纤行业已基本见底，拐点逐渐来临，差异化产品占比高的龙头公司复苏力度更大。投资建议聚焦于京津冀基建、长江经济带及行业龙头，同时提示了潜在风险因素。