20160314-申万宏源-建材行业系列报告之二之京津冀区域调研：华北市场盈利见底，期待需求复苏，继续推荐水泥消费建材板块优势龙头_14页_1mb

建材行业周报总结（2016年3月）

核心内容概述

本报告主要聚焦于2016年建材行业的市场情况，重点分析了水泥、玻璃及钢铁等细分领域。报告指出，随着宏观环境宽松和供给侧改革的推进，建材行业有望迎来需求和价格的双升，利好区域龙头企业。同时，报告也分析了行业去产能的进展、面临的挑战以及未来增长的潜在机会。

主要观点

1. 水泥行业分析

• 行业集中度提升：京津冀地区水泥产能去化较多，中小粉磨站被淘汰，区域龙头在价格和市场份额上受益。
• 京津冀市场情况：
  • 水泥价格在170元/吨左右，尚未达到盈亏平衡线。
  • 龙头企业如冀东水泥、海螺水泥等盈利改善预期较强。
  • 河北省自2013年起淘汰400余家水泥企业，2017年计划再淘汰2000万吨。
  • 京津冀地区水泥产能约为2.2亿吨，其中熟料产能约8500-9000万吨，未来仍有压缩空间。
• 需求复苏预期：
  • 京津冀地区基建项目加速启动，农村基建和市政工程是主要增长点。
  • 2016年1-2月地产销售和新开工数据超预期，预计复苏趋势将持续。
• 价格与协同：
  • 龙头企业如公司与曲寨协同提价，未来价格有望上升至200-210元/吨。
  • 河北石家庄地区水泥出货量同比增长30%，熟料占比下降至20%左右，低标号水泥需求上升。

2. 玻璃行业分析

• 行业现状：
  • 沙河地区平板玻璃产能占全国15%以上，产能利用率在60%-70%。
  • 玻璃贸易商库存量大于生产商，当前价格接近贸易商心理价位。
• 价格因素：
  • 2016年1月19日山东海化纯碱供应紧张，推动玻璃价格上涨。
  • 玻璃期货价格在沙河成本价上方，可能刺激冷修生产线复产。
• 需求与产能：
  • 需求端与去年持平，但未来可能有所改善。
  • 沙河地区仍有十几条未点火生产线，未来若行情好转可能恢复生产。

3. 钢铁行业分析

• 去产能进展缓慢：
  • 京津冀地区钢铁行业集中度较低，龙头企业主导力量较弱。
  • 国家专项资金尚未落地，短期内价格上涨对盈利改善作用有限。
• 经营情况：
  • 公司粗钢产量稳定，产能利用率较高，但面临高成本和高库存压力。
  • 钢铁企业更倾向于通过技术升级和产品结构优化来提高竞争力。
• 未来展望：
  • 钢铁行业处于成熟期，去产能和兼并重组是长期趋势。
  • 钢企需关注政策变化及市场供需平衡。

关键信息

重点推荐公司

• 水泥板块：海螺水泥、华新水泥、金隅股份、冀东水泥、万年青、上峰水泥。
• 消费建材板块：伟星新材、东方雨虹、北新建材。
• 转型成长：秀强股份。

估值表（部分）

行业趋势

• 政策支持：稳增长财政政策、地产减税政策将推动建材行业需求复苏。
• 供给侧改革：水泥行业去产能效果明显，玻璃行业则依赖市场化手段。
• 市场协同：区域龙头企业通过协同提价和产能整合，进一步提升市场占有率。

投资建议

• 水泥板块：推荐海螺水泥、华新水泥、金隅股份、冀东水泥等龙头企业，受益于京津冀及华东市场复苏。
• 消费建材板块：推荐伟星新材、东方雨虹、北新建材，受益于消费升级趋势。
• 转型成长：关注秀强股份等具备转型潜力的企业。

风险提示

• 政策执行力度：国家去产能专项资金尚未落地，政策效果仍需观察。
• 市场波动：玻璃和钢铁行业受原材料价格波动影响较大，需关注市场供需变化。
• 竞争压力：行业集中度提升，但中小企业的退出仍需时间，竞争仍激烈。

附注

• 报告由申万宏源证券研究所有限公司发布，分析师王丝语、姚洋。
• 投资评级基于沪深300指数，投资者应综合考虑自身情况，谨慎决策。