20251022-东吴证券-利元亨-688499.SH-2025年三季报点评_行业回暖加速订单确收持续推进固态电池设备落地中试_3页_449kb

利元亨2025年三季报显示，行业回暖推动订单加速验收，公司经营持续改善。2025年前三季度实现营收24.2亿元，同比增长4.4%；归母净利润0.5亿元，同比大幅增长109.1%，主要得益于电池企业开工率提升和扩产恢复。Q3单季营收9.0亿元，同比上升90.6%，环比增长9.9%；归母净利润0.1亿元，同比增104.1%，但环比下降31.6%，主要因股份支付费用增加，剔除影响后利润环比仍实现正增长。

盈利能力方面，前三季度毛利率25.1%，同比提升4.1个百分点；净利率1.9%，同比提升24.4个百分点。期间费用率24.3%，同比下降13.3个百分点，控费成效显著。Q3毛利率18.1%，虽环比下降6.2个百分点，但仍同比大幅提升18.8个百分点。

合同负债达20.7亿元，同比增长21.8%；存货27.8亿元，增长7.0%，反映在手订单充足。Q3经营性现金流净额3.5亿元，现金流持续向好。

公司在固态电池设备领域布局领先，已掌握全固态电池整线制造工艺，涵盖干法涂布、热复合一体机、叠片机等核心设备，并完成向头部车企的整线交付。针对硫化物体系具备三级防护设计能力，支持多技术路线柔性配置，形成差异化优势。

消费锂电设备订单快速增长，截至2025年5月在手订单达15.9亿元，同比增长38%，占总订单32%，受益于高毛利与短回款周期，有望增厚业绩。

东吴证券上调公司2025–2027年归母净利润至0.8/1.6/2.2亿元，对应PE为126/63/47倍，维持“增持”评级。风险提示包括下游扩产不及预期及新技术研发进展不确定性。