20180818-浙商证券-量化策略周报_下跌仍将持续_防范风险为主_8页_2mb

量化策略周报总结 (20180818)

核心内容

本报告基于2018年8月18日的市场数据，分析了当前股市走势及投资策略建议，重点强调了市场风险防范与底部特征判断。

主要观点

1. 市场指数走势

• 指数表现：本周各主要指数均大幅下跌，其中上证50指数跌幅最大，为 $-5.15%$，今年以来跌幅为 $-17%$。
• 市场情绪：市场情绪不稳定，对未来仍持悲观态度，预计大盘蓝筹与成长股的alpha收敛过程将持续。
• 投资建议：建议超配优良业绩成长中小盘股及跌幅较大且波动收敛的股票以抵御市场风险；在反弹时期，可适当超配大盘蓝筹与周期股博取反弹收益。

2. Fama五因子表现

• RMW因子：今年RMW因子表现较好，尽管近期有所回撤，但反弹后回到前期高点，今年以来收益约为 $10%$，显示出盈利能力强的股票表现更优。
• alpha序列：上证指数的alpha序列呈现均值回复性，为平稳时间序列，通常以余弦波形式周期波动。近期alpha序列在0附近震荡，未来可能大幅向下。

3. 历史相似片段分析

• 分形角度：近期上证综指走势与2012年7月4日至2012年8月29日走势最为相似。2012年8月底之后，市场震荡下跌三个月，随后开启较大幅度反弹。
• 预测：从该历史相似性来看，市场未来若出现大级别反弹，可能在10月出现，当前市场仍需震荡整理。

4. 筑底特征分析

• 底部判断指标：市场底部特征主要通过创新低比例和价格低于均线比例来判断。
• 当前状态：目前价格低于均线比例达到 $93%$，创新低比例为 $22%$，符合底部特征。
• 历史对比：从历史统计来看，创新低比例越高，底部特征越明显；价格低于均线比例超过 $85%$ 时，往往预示市场处于底部。

5. 市场价量特征

• 交易量变化：市场底部通常伴随着交易量萎缩，股价或指数大幅下跌时，市场参与者惜卖情绪明显，导致交易量减少。
• 近期表现：近期沪深300成分股跌幅前20日平均换手率重心下移，反弹后买方更愿意以更高价格买入，显示出一定的筑底特征。

关键信息

表1：主要指数表现

表2：市场下跌15%后的创新低与价格破均线比例

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对于沪深300指数涨幅 $+20%$ 以上；
  • 增持：涨幅 $+10% \sim +20%$；
  • 中性：涨幅 $-10% \sim +10%$；
  • 减持：涨幅 $-10%$ 以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：涨幅 $+10%$ 以上；
  • 中性：涨幅 $-10% \sim +10%$；
  • 看淡：涨幅 $-10%$ 以下。

风险提示

• 本报告基于公开数据，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 投资者应独立评估报告中的信息与意见，并结合自身情况做出决策。
• 本报告不构成投资建议，不承担由此产生的法律责任。