20221028-华鑫证券-姚记科技-002605.SZ-公司事件点评报告_单季度利润同比增加_关注主业持续回暖进展_5页_268kb

姚记科技（002605.SZ）公司事件点评总结

核心内容概述

本报告为华鑫证券对姚记科技（002605.SZ）2022年第三季度业绩的点评，重点分析其季度利润增长、主业回暖趋势及未来发展前景。分析师朱珠维持“买入”投资评级，认为公司主业逐步修复，同时新业务布局稳健，具备长期增长潜力。

主要观点

1. 业绩阶段性修复

• 第三季度表现：2022年第三季度公司营收为9.15亿元，同比下滑0.7%，但归母利润和扣非利润分别为1.02亿元和0.99亿元，同比分别增长8.8%和9.5%，实现环比增长。
• 上半年承压：2022年第二季度营收与利润均受到疫情影响，同比分别下滑41%和12%。
• 趋势分析：随着疫情逐步缓解，公司第三季度业绩明显修复，显示主业回暖迹象。

2. 费用结构变化

• 费用占比：2022前三季度销售、管理及研发费用占营收比例分别为15%、6%、7%，同比增速分别为14%、13%、41%。
• 费用增长原因：销售费用增加主要由于游戏业务推广费用提升；研发费用增长则源于公司对产品创新的持续投入。

3. 主业与新业务布局

• 主业构成：公司主营为扑克牌、游戏及新营销，其中游戏业务受疫情影响较大。
• 新业务拓展：2022年1月公司战略投资卡淘，拓展体育文化产业，布局体育文化收藏卡发行商及交易平台，完善休闲娱乐全产业链布局。
• 预期增长：随着下半年体育赛事的恢复，体育新消费板块有望回暖，成为新增长点。

4. 盈利预测与估值

• 收入预测：2022-2024年公司收入预计分别为41.1亿元、45.9亿元、50.8亿元，年均增长率约10.8%。
• 净利润预测：2022-2024年归母净利润预计分别为3.88亿元、5.0亿元、6.3亿元，年均增长约26.1%。
• EPS预测：2022-2024年每股收益（EPS）分别为0.96元、1.23元、1.55元。
• PE估值：当前股价对应2022年PE为14倍，2023年PE为10.9倍，2024年PE为8.6倍，显示估值逐步下降，市场对公司未来增长信心增强。

5. 财务指标分析

• 毛利率：预计2022年毛利率为37.6%，2023年回升至42.0%，显示产品结构优化与成本控制能力提升。
• 净利率：2022年净利率为9.3%，预计2023年为10.8%，2024年为12.3%，盈利能力逐步增强。
• ROE：2022年ROE为14.5%，预计2023年为16.9%，2024年为19.1%，反映公司资本回报率持续提升。
• 资产负债率：维持在38%左右，财务结构稳健，偿债能力良好。

关键信息

股票数据

• 当前股价：13.41元
• 总市值：55亿元
• 总股本：406百万股
• 流通股本：328百万股
• 52周价格范围：12.26-31.8元
• 日均成交额：145.94百万元

财务预测

风险提示

• 疫情波动
• 游戏产品不及预期
• 人才流失
• 研发成本上涨
• 商誉减值
• 媒体流量供应商集中
• 税收政策变化
• 政策监管风险
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 新业务推进不及预期
• 宏观经济波动

投资评级与展望

• 投资建议：维持“买入”评级
• 逻辑支撑：第三季度业绩回暖，主业修复迹象明显，新业务布局逐步完善，未来增长潜力较大。
• 中长期展望：公司打造民族品牌，主业逐步修复，叠加新业务稳健发展，有望实现持续增长。

证券分析师介绍

• 朱珠：会计学士、商科硕士，Wind第八届金牌分析师，2021年11月加入华鑫证券研究所，主要覆盖传媒、互联网、新消费等领域。
• 于越：理学学士、金融硕士，2021年11月加入华鑫证券研究所，主要覆盖传媒、游戏、互联网板块。

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