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昭衍新药（603127.SH）半年报总结

核心内容

昭衍新药于2022年8月发布半年报，业绩表现强劲，订单持续饱满，显示出公司在CRO行业的领先地位和持续增长潜力。公司上半年实现营业收入7.77亿元，同比增长45.3%；归母净利润3.71亿元，同比增长141.4%；归母扣非后净利润3.45亿元，同比增长166.8%。其中，二季度营业收入5.06亿元，同比增长51.7%；归母净利润2.46亿元，同比增长307.1%；归母扣非后净利润2.13亿元，同比增长326.1%。

主要观点

1. 营收与利润增长显著

• 上半年营业收入同比增长45.3%，利润端增长位于预告中值附近，符合市场预期。
• 剔除非经常性收益后，归母扣非后净利润同比增长70.3%，表明主营业务持续强劲增长。
• 2022年全年预计营业收入为21.26亿元，同比增长40.2%；归母净利润为7.66亿元，同比增长37.4%。

2. 新签订单与在手订单旺盛

• 报告期内新签订单超过20亿元，其中境内订单超过18亿元，同比增长超50%；海外BIOMERE订单近2亿元，同比增长近30%。
• 报告期末在手订单超过41亿元，为后续业绩增长提供了充足保障。
• 海外业务持续突破，国内承接海外订单同比增长超100%，创历史新高。

3. 产能与服务能力持续提升

• 技术及管理团队规模扩大，截至2022年7月底，服务团队超过2600人，较2021年底增加近500人。
• 产能扩建项目持续推进，苏州I期工程已投入运营，II期工程基本完成基建，下半年开始内部装修；广州安坪基地建设中，国内领先的放药评价中心正在装修，有望提升国内放射性药物研发能力。
• 全资子公司昭衍易创启动实验室建设，提升新药筛选能力。
• 公司在非临床评价平台基础上，持续拓展能力圈，涵盖CGT、核酸药物、细胞外泌体、创新递送系统药物等新兴领域。

4. 临床服务板块表现亮眼

• 临床服务板块和临床样本检测板块新签合同额同比大幅增长，逐步实现从临床前到临床研究的无缝对接。
• 公司成立北京昭衍药物检定研究有限公司，加快细胞检定业务发展，计划下半年启动CNAS认证。
• 子公司启辰生物建立并完善动物基因编辑技术平台，开始大规模建立疾病动物模型，下半年将扩大生产规模并建立高通量生产线。
• 梧州基地建设基本完成，未来将成为规模和品质领先的实验模型基地。
• 公司完成对玮美生物和英茂生物的收购，增强上游实验模型业务能力，降低供应端风险。

关键信息

• 股票评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为7.66亿元、10.26亿元、13.45亿元，同比增长37.4%、33.9%、31.1%。
• 估值：对应PE分别为54x、41x、31x，显示估值逐步下降，成长性依然强劲。
• 财务指标：2022年营业收入预计为21.26亿元，同比增长40.2%；净利润率维持在36%左右，盈利能力稳健。
• 风险提示：包括疫情对经营的影响、新药研发需求下降、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料供应风险等。

业务布局与未来展望

昭衍新药通过持续的产能扩张和技术能力建设，巩固了其在CRO行业尤其是安评领域的龙头地位。公司不断拓展新兴药物研发领域，增强综合服务能力，提升市场竞争力。同时，通过并购和新基地建设，进一步优化供应链，降低供应风险，为长期发展奠定坚实基础。

总结

昭衍新药2022年上半年业绩表现亮眼，营业收入与净利润均实现显著增长，新签订单和在手订单持续饱满，海外业务表现尤为突出。公司通过扩大团队、提升产能、完善技术平台和拓展新兴业务领域，强化了其在CRO行业的领先地位。未来随着新产能的释放和新业务的推进，公司有望持续增长，维持“买入”评级。