20240407-天风证券-建筑装饰行业报告_建筑业PMI维持高景气_央企经营加速改善_6页_803kb

建筑装饰行业研究周报：景气度回升，央企改善明显，投资主线明确

建筑业PMI重回扩张区间，央企四季度经营加速改善，叠加政策稳增长发力，建议围绕顺周期改善、高股息央国企和专业工程龙头布局。

行业景气度持续回升

• 3月建筑业PMI为56.2%，环比上升27%，新订单和业务活动预期指数均上行。
• 建筑央企四季度业绩加速：收入增速普遍提升，中国中铁Q4收入增速达245%，中国能建扣非净利润增速486%。
• 现金流改善明显，中国铁建股息率达45%，三大央企除能建外分红比例均超15%。

行情表现强劲

• 本周（4月1日-4月3日）中信建筑指数上涨148%，专业工程和基建板块领涨。
• 热门个股涨幅惊人：鸿路钢构（+1659%）、华阳国际（+1114%）等表现出色。

三条投资主线清晰

1. 顺周期改善：推荐城中村及保障房相关标的，如华阳国际、深圳瑞捷

2. 高股息央国企：中国中铁、中国铁建、安徽建工、设计总院、中材国际、北方国际

• 建筑央企内生活跃，ROE提升路径明确
• 板块估值优势明显，政策持续催化

3. 专业工程龙头：
   • 推荐上海港湾、华铁应急、圣晖集成、鸿路钢构、利柏特、三维化学
   • 重点关注：建筑租赁、半导体洁净室工程、炼化工程、钢结构

风险提示

• 基建地产投资超预期下行
• 国企改革进度不及预期
• 城中村改造落地不及预期

财务数据表明建筑行业基本面正在改善，政策与估值双击可能持续。相关标的存在一定预期差，建议积极布局。