20250505-天风证券-建筑装饰行业周报_Q1建筑板块经营承压_静待后续财政发力推动板块业绩修复_10页_1mb

建筑装饰行业研究周报（2025年05月05日）总结

建筑板块Q1经营承压，但专业工程领域表现分化。2024年全年建筑行业营收同比下降41%，归母净利润下降144%，主要受地产下行及地方财政压力影响。2025年第一季度板块营收同比-6%，归母净利润同比-84%。其中钢结构板块收入同比增长73%，化工工程板块归母净利润增速达74%，航天工程与中化化学单季归母净利润分别增长164%与188%。传统基建板块新签订单增长显著，中国交建、中国建筑、中国核建等央企国企3月新签订单同比增幅超3000%。

当前市场走势显示，建筑板块指数周内下跌14.6%，但园林工程板块逆势上涨21.1%。涨幅前列个股包括大千生态（+20%）、东珠生态（+19%）、全筑股份（+18%）等。基建实物工作量指标显示，水泥出货率环比上升2.13个百分点至49.53%，石油沥青开工率虽环比回落但同比保持高位，表明基建景气度持续修复。

投资建议聚焦三大方向：1）传统基建蓝筹股，推荐四川路桥、浙江交科、安徽建工等弹性地方国企及中国建筑、中国交建等央国企，关注新疆交建等应收账款占比高的标的；2）顺周期专业工程，重点推荐钢结构企业鸿路钢构，以及煤化工相关公司三维化学、东华科技、中国化学；3）新兴业务转型，建议关注算力租赁（海南华铁、宁波建工参股企业）、洁净室（柏诚股份、圣晖集成）等赛道。主题投资机会包括雅鲁藏布江水电工程（中国电建、中国能建）、深海经济（中油工程、利柏特）、低空经济（苏交科、华设集团、中化岩土）等。

风险提示涵盖基建投资不及预期、国企改革进度滞后及关税政策影响。建议重点关注财政政策支持力度、专项债发行节奏及区域基建需求变化，同时关注技术升级与新兴业务布局带来的结构性机会。