20250427-天风证券-建筑装饰行业研究周报_财政发力更加积极_稳内需诉求进一步提升_11页_1021kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

2025年4月25日召开的中央政治局会议强调了更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以加快地方政府专项债券和超长期特别国债的发行使用，支持实体经济，同时继续推进化债政策，缓解地方政府债务压力。会议还提出要稳内需、稳就业、稳市场、稳预期，推动房地产市场稳定，加力实施城市更新和城中村改造。随着政策的逐步落地，基建和房建景气度有望提升，建筑行业行情值得期待。

主要观点

• 政策催化：政治局会议明确释放了积极的财政政策信号，特别国债和地方政府专项债券的发行加快，有助于改善基建资金面。
• 市场表现：本周（0421-0425）建筑指数上涨0.56%，跑赢沪深300指数0.16个百分点。建筑装修、建筑设计及服务、园林工程涨幅居前。
• 重点板块：中小市值转型相关标的如汉嘉设计、美晨科技等涨幅较大，而传统基建板块表现相对较弱，可能因政策预期和业绩表现不佳。
• 实物工作量改善：水泥出货率和石油沥青开工率持续回升，显示基建景气度提升。一季度多家央国企新签订单增长显著，如中国交建、中国建筑、中国核建、中国化学等。
• 投资建议：重点关注中西部基建及顺周期板块，特别是化工、钢结构等专业工程，以及西南地区高景气的地方国企。新兴业务如算力、IDC、洁净室等也值得关注。

关键信息

财政政策

• 会议强调加快地方政府专项债券、超长期特别国债的发行使用。
• 2025年特别国债于4月24日启动发行，全年计划发行1.3万亿元，较2024年增加3000亿元。
• 化债政策包括解决地方政府拖欠企业账款问题，提升地方政府投资意愿。

实物工作量

• 水泥出货率47.4%，环比上升1.33个百分点。
• 石油沥青装置开工率30.7%，环比上升2个百分点。
• 央国企订单显示景气度回升，如中国交建、中国建筑、中国核建等新签订单增长显著。

行情回顾

• 建筑指数上涨0.56%，沪深300上涨0.4%。
• 建筑装修、建筑设计及服务、园林工程涨幅居前，分别为1.79%、1.14%、1.09%。
• 涨幅前列的股票包括汉嘉设计（+31%）、三维化学（+22%）、美晨科技（+16%）等。

投资建议

1. 传统基建：关注区域高景气的弹性地方国企，如四川路桥、浙江交科、安徽建工、山东路桥、陕建股份等；建筑央企如中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建等。
2. 顺周期专业工程：推荐鸿路钢构、三维化学、东华科技、中国化学、航天工程等。
3. 转型及新兴业务：
   • 算力：推荐海南华铁，关注甘咨询、宁波建工等。
   • 洁净室：推荐柏诚股份、圣晖集成，关注亚翔集成。
4. 主题性投资机会：关注重大水电工程（如中国电建、中国能建、中岩大地、五新隧装）、深海经济（中油工程、利柏特、海油工程、中海油服）、低空经济（苏交科、华设集团、设计总院、中化岩土）。

风险提示

• 基建&地产投资超预期下行。
• 央企、国企改革提效进度不及预期。
• 关税影响超预期。

重点标的推荐

结论

随着财政政策的进一步发力和基建投资的持续回升，建筑行业有望迎来新的增长机遇。重点关注中西部地区基建、顺周期专业工程及转型方向，如算力、洁净室等新兴业务。同时，注意政策兑现带来的市场波动和潜在风险。