20190820-兴业证券-医药生物：“腾笼换鸟”力度加大，优化结构鼓励创新提升保障水平_5页_341kb

医药行业医保目录调整分析总结

核心内容

2019年8月，国家医疗保障局与人力资源社会保障部联合发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，标志着国家医保局成立后的首次药品目录调整。此次调整在保持药品总量基本稳定的同时，优化了药品结构，提升了医保保障水平，强化了临床刚需药品的地位，同时对创新药和仿制药的支付标准进行了更明确的引导。

主要观点

1. 医保目录结构优化

• 本次医保目录共纳入2643个药品，较2017版增加108个品种，其中西药净增25个，中成药净增83个。
• 医保目录采用“腾笼换鸟”策略，调出150个品种，主要为临床价值不高、易滥用或有更好替代的药品。
• 甲类药品数量增加至640个，其中西药398个，中成药242个。

2. 新增品种提升保障水平

• 新增品种优先考虑国家基本药物、癌症、罕见病、慢性病、儿童用药等治疗领域。
• 糖尿病领域新增36个品种，成为新增最多的治疗领域。
• 精神疾病、心血管、抗生素、类风湿性关节炎等领域均有新药纳入。
• 儿童用药新增38个品种，进一步提升对儿童疾病的保障能力。

3. 支付管理趋严，引导进口替代

• 对于有通过一致性评价仿制药的药品，医保支付标准将与原研药趋同，有助于推动仿制药进口替代。
• 中成药和中药饮片需由具备资质的医师开具处方，医保基金方可支付，强化了用药规范性。
• 各地不得自行调整医保目录或限定支付范围，确保政策统一执行。

4. 拟谈判药品数量较多

• 初步确定将128个药品纳入拟谈判准入范围，其中109个为西药，19个为中成药。
• 谈判品种主要集中在癌症、丙肝、乙肝、糖尿病等重大疾病领域。
• 预计部分国产创新药如吡咯替尼、19K、艾普拉唑针剂等有望通过谈判纳入医保，实现销量提升和市场放量。

关键信息

投资建议

• 创新药和优质仿制药将受益于医保支付标准的优化与趋同。
• 建议关注A股创新药头部企业：恒瑞医药、科伦药业、乐普医疗、复星医药、丽珠集团。
• 建议关注港股优质创新药企业：中国生物制药、百济神州、信达生物、君实生物。

风险提示

• 医保控费力度可能超预期，影响企业利润。
• 谈判降幅可能超出预期，导致部分药品价格大幅下调。
• 政策执行可能不及预期，影响调整效果。

行业评级

• 投资评级为推荐，表示行业相对表现优于同期相关证券市场代表性指数。

报告背景

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，分析师为徐佳熹、赵垒。
• 报告引用了多份行业相关数据及分析，以支持医保目录调整的背景和影响评估。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠信息来源，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能因市场变化而更新，投资者应自行关注最新信息。
• 兴业证券及其关联方可能持有报告提及的公司证券头寸，存在潜在利益冲突。

总结

此次医保目录调整是国家医保局成立后的重要举措，通过优化药品结构、提升保障水平、规范用药行为以及推动支付标准趋同，进一步提升了医保资金的使用效率。同时，为创新药和优质仿制药创造了更广阔的市场空间，有助于加速国内医药产业的升级与转型。投资者可重点关注具备创新能力和丰富产品线的医药企业，以把握政策带来的发展机遇。