电子行业深度研究：潜望式摄像头，手机拍摄的下一个浪潮！-20181226-国金证券-20页-2mb

电子行业研究：潜望式摄像头引领手机拍摄创新

核心内容

本报告聚焦于2019-2020年智能手机摄像头的发展趋势，特别是潜望式摄像头的创新与应用。随着智能手机进入存量竞争阶段，摄像头成为推动行业创新的重要模块，其中潜望式摄像头因其在实现高倍光学变焦方面的潜力，被视为未来智能手机摄像头发展的关键方向。

主要观点

1. 潜望式摄像头的必要性

   • 智能手机因轻薄化趋势，传统摄像头无法实现高倍光学变焦，潜望式摄像头成为解决这一问题的关键技术。
   • 潜望式摄像头通过将镜头垂直或横置，有效提升变焦倍数，同时保持机身厚度。

2. 潜望式摄像头的技术特点

   • 潜望式摄像头结构复杂，新增玻璃转向棱镜，对跌落稳定性和制造工艺提出更高要求。
   • 镜片数量增加，推动镜头单价上升，提升产业链盈利能力。

3. 潜望式摄像头对产业链的影响

   • 对光学镜头企业提出新的挑战，要求其具备玻璃光学元件的设计与制造能力。
   • 对摄像头模组企业带来更高的组装难度和算法要求，但同时也带来更高的利润空间。
   • 行业集中度将提升，头部企业如舜宇光学、大立光、水晶光电等将受益。

4. 市场前景

   • 2020年潜望式摄像头市场规模预计超26亿美元，华为将作为主要推动者，其市场份额预计达到51%。
   • 未来四摄将成为旗舰手机标配，潜望式摄像头技术将加速普及。

关键信息

• 市场数据

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金电子指数：3429.62
  • 沪深300指数：3017.28
  • 上证指数：2504.82
  • 深证成指：7332.35
  • 中小板综指：7440.30

• 潜望式摄像头发展现状

  • 目前主流手机具备2-3倍光学变焦，潜望式摄像头将推动5倍以上光学变焦的实现。
  • 华为Mate20 Pro是目前实现3倍光学变焦的代表机型。

• 投资建议

  • 重点关注舜宇光学科技（潜望式摄像头模组、潜望式镜头）、大立光（潜望式镜头）、水晶光电（玻璃转向棱镜）。
  • 建议关注欧菲科技（潜望式摄像头模组）。

• 风险提示

  • 潜望式摄像头良率爬坡不及预期
  • 渗透率不及预期
  • 智能手机出货量下滑超预期

行业趋势与竞争格局

• 行业集中度提升

  • 随着潜望式摄像头技术的普及，行业竞争格局将向头部企业集中。
  • 头部企业具备更强的技术能力和客户资源，能更快适应新技术带来的变化。

• 技术发展路径

  • 短期内，潜望式摄像头仍是实现高倍光学变焦的主要方案。
  • 长期来看，真光学变焦或MEMS变焦等新技术仍需观察。

结论

潜望式摄像头作为智能手机光学变焦的重要技术，将在2019-2020年加速渗透，成为高端手机的标配。其带来的技术革新和市场需求增长，将推动摄像头产业链向头部企业集中，并提升相关企业的盈利能力。投资方面，建议关注具备相关技术储备和市场布局的龙头企业。