20181226-国金证券-电子行业深度研究_潜望式摄像头_手机拍摄的下一个浪潮__20页_2mb

电子行业研究总结：潜望式摄像头将成为智能手机拍照的下一个浪潮

核心内容

本报告聚焦于智能手机摄像头技术的发展趋势，尤其是潜望式摄像头在2019-2020年可能成为主流。随着智能手机市场进入成熟阶段，摄像头创新成为推动行业增长的关键。潜望式摄像头作为实现高倍光学变焦的重要技术手段，将在未来几年内对整个摄像头产业链产生深远影响。

主要观点

• 潜望式摄像头的必要性：由于智能手机轻薄化趋势，传统摄像头结构无法满足高倍光学变焦需求，潜望式摄像头成为实现5倍以上光学变焦的必经之路。
• 技术实现方式：潜望式摄像头通过将镜头垂直或横置，为长焦镜头提供更大的空间，同时引入玻璃转向棱镜，实现光线转向。该结构在光学变焦和数码变焦的混合中发挥重要作用。
• 行业趋势：未来中短期内，智能手机将采用“广角+超广角/标准焦距+TOF+多个长焦”方案，四摄将成为旗舰机标配，部分机型甚至采用五摄方案。
• 产业链影响：潜望式摄像头将对光学镜头、摄像头模组企业提出更高要求，包括玻璃光学元件设计、模组稳定性、算法优化等。同时，潜望式摄像头将提升摄像头模组的单价，进一步推动行业集中度提高。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电子指数：3429.62
• 沪深300指数：3017.28
• 上证指数：2504.82
• 深证成指：7332.35
• 中小板综指：7440.30

投资逻辑

• 智能手机拍照性能将持续提升，光学变焦将成为核心卖点。
• 潜望式摄像头是实现5倍以上光学变焦的唯一可行方案。
• 2020年潜望式摄像头市场规模有望突破26亿美元。

投资建议

• 重点推荐：舜宇光学科技、大立光、水晶光电
• 建议关注：欧菲科技
• 潜望式摄像头将推动摄像头产业链企业盈利提升，特别是具备玻璃光学元件设计能力及高端模组制造能力的企业。

风险提示

• 潜望式摄像头良率爬坡不及预期
• 潜望式摄像头渗透率低于预期
• 智能手机出货量下滑超预期

图表目录

• 图表1：智能手机出货量
• 图表2：中国手机消费者关注维度
• 图表3：中国手机消费者关注功能
• 图表4：智能手机摄像头发展方向
• 图表5：单反与手机CIS尺寸对比
• 图表6：2018年各手机品牌旗舰机CIS尺寸
• 图表7：光学变焦的原理
• 图表8：光学变焦与数码变焦成像对比
• 图表9：三星Galaxy S4 Zoom外变焦摄像头
• 图表10：华硕Zenfone Zoom内变焦摄像头
• 图表11：2018年主流旗舰机光学变焦
• 图表12：华为Mate20 Pro三摄规格
• 图表13：iPhone Xs Max双摄规格
• 图表14：iPhone Xs Max的“光学变焦”原理
• 图表15：华为Mate20 Pro的“光学变焦”原理
• 图表16：OPPO潜望式摄像头结构
• 图表17：光线转向单元结构
• 图表18：模组和设备企业在潜望式摄像头的专利布局
• 图表19：潜望式摄像头专利申请时间分布
• 图表20：舜宇光学潜望式摄像头模组结构
• 图表21：舜宇光学潜望式双摄模组结构
• 图表22：信利光电“1+1”潜望式双摄模组结构
• 图表23：信利光电潜望式双摄模组结构
• 图表24：华为潜望式摄像头模组结构
• 图表25：亚洲光学潜望式镜头结构
• 图表26：中短期智能手机摄像头5倍“光学变焦”方案预测
• 图表27：Zenfone Zoom真光学变焦摄像头内部结构
• 图表28：历代iPhone摄像头参数
• 图表29：2015年摄像头模组竞争格局
• 图表30：2017年摄像头模组竞争格局
• 图表31：2018年1-11月国内智能手机市场格局
• 图表32：2017年CMOS市场格局
• 图表33：各阶段摄像头模组供应商
• 图表34：智能手机后置摄像头的突起问题
• 图表35：2018年各类镜头单价
• 图表36：2019-2020年潜望式摄像头市场规模预测及敏感性分析
• 图表37：2019年潜望式摄像头智能手机出货量占比
• 图表38：2020年潜望式摄像头智能手机出货量占比
• 图表39：2019年舜宇光学潜望式摄像头产品营收占比
• 图表40：2019年舜宇光学潜望式摄像头产品毛利占比
• 图表41：2020年舜宇光学潜望式摄像头产品营收占比
• 图表42：2020年舜宇光学潜望式摄像头产品毛利占比

行业趋势预测

• 2020年潜望式摄像头市场规模预计超过26亿美元，其中华为将占据主导地位，预计市场份额达到51%。
• 潜望式摄像头将推动四摄在智能手机中的普及，成为旗舰机的标配。
• 随着潜望式摄像头的渗透，舜宇光学科技、大立光、水晶光电等企业在光学镜头和模组领域将受益，毛利率有望提升。

产业链变化

• 潜望式摄像头将推动行业向头部企业集中，中小厂商竞争力下降。
• 潜望式摄像头结构复杂，对模组厂的组装能力、算法能力提出更高要求。
• 潜望式摄像头的引入将提升摄像头模组单价，增加产业链利润空间。

总结

潜望式摄像头将成为智能手机拍照技术的下一个重要突破点，其结构创新和光学变焦能力将推动行业技术升级和产品迭代。在2019-2020年，潜望式摄像头将在国产智能手机中加速渗透，成为高端市场的重要配置。这将为舜宇光学科技、大立光、水晶光电等企业带来新的增长机遇，同时对产业链整体格局产生深远影响。