20210506-国金证券-2021年5月权益基金投资策略报告_立足选股_注重市值风格均衡_13页_1mb

2021年5月权益基金投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年第一季度主动型偏股基金的配置变化及市场走势，并提出了相应的基金投资建议。报告指出，A股市场呈现“V”型走势，整体震荡延续，成长股在一季度估值承压，价值股配置比例有所回升。同时，港股市场受益于盈利修复、南向资金流入以及市场结构性改革，具备较高配置价值。

主要观点

市场环境与趋势

• A股市场在4月呈现“V”型走势，成长股在调整后迎来反弹，但整体仍呈现震荡态势。
• 市场关注点从远期增长转向近期确定性表现，业绩增长确定性高且估值合理的标的更受青睐。
• 海外疫情反复、中美政治因素以及全球流动性趋紧，使得市场短期内存在不确定性，预计指数仍将呈现“上有顶、下有底”的结构性行情。

基金配置建议

• 立足选股：在市场震荡背景下，应重视基金经理的选股能力，尤其是具备阿尔法获取能力的产品。
• 注重市值风格均衡：建议不过度集中于大市值龙头公司，而应关注中盘优质个股，因流动性趋紧背景下，高估值大盘股面临调整压力。
• 关注港股配置：港股市场具备估值优势和价格弹性，尤其在传统经济领域和新经济类公司回归背景下，港股投资机会增加。

关键信息

股票仓位与份额

• 主动型偏股基金股票仓位整体回落，但基金份额仍维持增长态势，不过增速有所放缓。
• 一季度股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的平均仓位分别为89.2%、85.5%、64.9%，较2020年四季度末分别下降1.7、2.8、3.0个百分点。

行业配置变化

• 增配银行、化工板块，非银金融及电气设备等领域占比回落。
• 消费类行业（如食品饮料、医药生物、休闲服务）和金融类行业（如银行、地产）占比小幅上升。
• 周期风格行业（如化工、建筑材料）规模占比上升，但成长行业（如计算机、电子）占比回落。

个股配置变化

• 前十大重仓股中，银行股（如招商银行、平安银行）关注度提升，而部分成长股（如立讯精密、中国平安）被减持。
• 基金对头部个股的集中度有所降低，头部个股的持有基金数量由四季度末的6734只降至6222只，表明基金“抱团”态势有所弱化。

市值风格

• 大盘股估值较高，中盘股估值处于历史低位，具备配置性价比。
• 中证500、中证700等中盘风格宽基指数估值较低，成为配置重点。

港股市场

• 港股市场整体表现优于A股，港股基金配置比例由9%升至13%。
• 港股基金如“国富沪港深成长精选”、“广发沪港深新起点”等表现优异，具备较强配置价值。
• 港股市场在传统经济领域具有低估值优势，同时随着中概股回归，有望吸引更多优质公司。

基金组合推荐

推荐基金

• 华安安信消费服务：偏好消费服务及制造领域的工业化赛道，注重阿尔法获取与市场变化的结合。
• 南方优选成长：以自下而上选股为主，注重现金流和公司治理结构。
• 交银新成长：结合行业景气度调整持仓，风格略偏成长。
• 广发内需增长：以大金融和大消费为底仓，结合周期行业机会。
• 易方达新经济：注重行业轮动，风格偏成长。
• 工银瑞信文体产业：以基本面分析为基础，结合宏观与策略进行配置。
• 富国价值优势：对标沪深300，通过高频数据判断行业景气度，做行业超低配。
• 中欧行业成长：注重业绩与估值匹配，结合行业景气度调整持仓。
• 汇丰晋信智造先锋：聚焦新能源及自动化等成长行业，偏逆向投资风格。
• 华宝价值发现：注重低估值价值及周期行业机会。

组合风格

• 行业分布：食品饮料、化工、电子、银行、医药生物、有色金属等为主要重仓行业。
• 风格分布：组合整体风格较为均衡，周期类行业占比34%，消费类33%，成长类16%，金融类12%。

风险提示

• 疫情超预期、政策收紧、外围不确定性增加等可能带来股票市场的大幅波动风险。
• 市场风格由偏成长逐步向均衡方向靠拢，需关注流动性变化及估值调整压力。

图表概览

• 图表1：主要指数月度涨跌幅，显示A股指数震荡，港股表现较好。
• 图表2：月涨跌幅居前板块统计，医药生物、有色金属、钢铁涨幅居前。
• 图表3：主动偏股基金仓位整体回落。
• 图表4：偏股基金份额延续升势，但涨幅回落。
• 图表5：行业配置占比变化，消费与金融行业占比上升。
• 图表6：前十大重仓股及占比变化，银行股关注度提升。
• 图表7：基金重仓股行业所属风格变化，价值风格有所回升。
• 图表8-11：各风格行业历史规模占比变化，显示市场风格向均衡靠拢。
• 图表12-15：重仓股增减持比例及基金持有数量变化，银行股被增持。
• 图表16-17：价值与成长风格收益分化趋缓。
• 图表18-19：宽基指数估值分位数，中证500、中证700估值较低。
• 图表20-21：中盘股配置价值提升，头部个股集中度下降。
• 图表22-23：港股基金配置比例上升，部分产品表现优异。
• 图表24-29：基金组合推荐及风格分布，行业与风格较为均衡。

结论

本报告强调在市场震荡环境下，基金投资应注重选股能力和市值风格的均衡配置。建议投资者关注中盘优质个股及港股市场，以实现攻守兼备的投资策略。同时，推荐了多只基金产品，涵盖消费、成长、价值等多个领域，以适应市场风格的多样化需求。