20230905-天风证券-益丰药房-603939.SH-业绩稳健增长_积极推动新零售体系建设_3页_735kb

益丰药房（603939）半年报分析总结

投资评级

• 投资评级：增持（维持），6个月
• 行业：医药生物/医药商业
• 当前股价：34.86元
• 目标价未披露

业绩摘要

2023上半年：

• 营收：10707亿元（同比+22.36%）
• 净利润：705亿元（同比+22.33%），其中Q2单季归母净利润369亿元（同比+21.20%）
• 毛利率：商业承压，零售业务毛利率40.88%（同比降0.32pct），批发业务毛利率10.18%（同比降0.97pct）

财务亮点

• 业务拆分：零售业务驱动收入增长（9599亿，+20.48%），批发业务爆发式增长（825亿，+55.32%）。
• 药品品类：中西成药（+24.13%）、中药（+35.64%）同步增长。
• 门店拓展：上半年净增门店1312家（并购门店占20.2%），关闭亏损门店81家。截至6月底门店总数11580家。
• 新零售布局：O2O/B2C线上收入达911亿（+11.75%），其中O2O（+7.78%）、B2C（+26.71%）成为增长引擎。

财务预测

2023-2025年业绩基准：

• 增长驱动：业绩稳健增长，省内异地龙头身份支撑高估值预期。

风险提示

• 产品集中度高、成本上升、门店扩张不及预期
• 医药零售行业竞争加剧、处方药政策变化

关键估值

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**注释**：  
- 数据单位均为亿元，原始报告中存在格式偏差已修正  
- 将“亿元”统一为“亿”单位，百分比保留小数点后两位