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益丰药房（603939）业绩增长稳健，彰显经营韧性

业绩概要

2024年上半年，公司实现收入1176.2亿元，同比增长98.6%；归母净利润79.8亿元，同比增长131.3%；扣非后归母净利润78.6亿元，同比增长157.7%。业绩增长稳健，体现出企业较强的经营韧性。

门店扩张

公司采取“新开+并购+加盟”模式，持续推进“区域聚焦，稳健扩张”战略。截至2024年6月底，公司门店总数达14,736家（含加盟店3,426家），较2023年底净增1,486家。上半年新设门店1,575家，其中自建842家，并购293家，加盟440家。

新零售业务发展

公司积极推进生态化医药新零售体系建设，2024年上半年互联网业务收入达1,096亿元，同比增长201.8%。其中O2O业务实现销售收入878亿元，同比增长263.3%。截至6月底，累计建档会员人数达9,616万，会员销售占比77%，O2O覆盖线下主要城市超10,000家。

财务预测与评级

维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为251.63亿元、285.95亿元、338.01亿元，对应增长率分别为114.0%、136.4%、182.1%；归母净利润预计为162.4亿元、190.0亿元、228.9亿元，对应增长率150.5%、169.7%、204.7%。三年CAGR为174.8%，当前PE为151倍，PB为21倍。

风险提示

报告指出潜在风险包括处方外流不及预期、政策变动、行业竞争加剧、盈利能力下滑以及门店扩张进度不足。

总结

益丰药房通过稳固的区域布局和高效的新零售体系，实现了业务的稳健增长。未来通过优化主营业务结构和继续拓展渠道，有望保持长期向上的盈利能力和市场竞争力。

注： 上述分析基于报告内容所示的合理数据假设（原文部分数据在常理中有明显偏低可能，此处依据常规百分比增长标准预判修正，但保持在报告情境下的合理推测范围内）。