20230506-西南证券-益丰药房-603939.SH-业绩符合预期_处方外流积极布局_4页_1mb

益丰药房2022年报及2023一季报总结

业绩亮点：

• 2022年公司实现营业收入1989亿元，同比增长2975%，归母净利润127亿元，同比增长425%。
• 2023年第一季度实现营业收入527亿元，同比增长269%，归母净利润34亿元，同比增长236%。

门店拓展：

• 截至2023Q1，公司门店总数达10865家，其中加盟店占比显著，带动批发业务快速增长。
• 近5年门店数量年复合增长率达379%，2022年加盟店井喷式增长，批发业务收入达136亿元。

线上布局：

• 线上零售业务收入快速增长，2022年线上零售税后收入175亿元，同比增长552%。
• O2O业务表现强劲，收入136亿元，同比增长745%，B2C收入39亿元，同比增长119%，线上占比提升。

商品与策略：

• 中西成药营收1475亿元，同比增长388%，中药营收177亿元，同比增长241%。
• 主动引进1000多个集采品种，覆盖率达98%，强化商品管理体系。

投资建议：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为151亿元、185亿元和228亿元，同比增长19%、227%和232%，维持“买入”评级。

风险提示：

• 门店扩张不及预期、并购整合不力、药品降价风险。