20230412-东吴证券-环保行业月报_中特估推动环保国企价值重估_CCER方法学公开征集重启渐行渐近_22页_1mb

环保行业月报总结

核心内容

本报告聚焦2023年3月环保行业市场动态、政策走向及投资建议，强调双碳目标背景下环保行业的发展机遇，尤其关注国企价值重估、CCER市场重启、再生资源与清洁能源等方向。

主要观点

1. 国企价值重估潜力凸显

• 证监会提出探索建立中国特色估值体系，推动国企核心竞争力提升。
• 环保板块中，地方国企/中央国企仅占数量的23%/5%，却贡献市值的33%/7%，行业地位重要。
• 疫情期间，国企盈利能力表现优于民营企业，价值认知有待提升。

2. CCER重启技术障碍逐步扫清

• 生态环境部公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议，推动CCER市场重启。
• 2023年3月CCER市场活跃，部分地区价格显著上涨，短期内供不应求。
• CCER重启将带动再生资源、清洁能源、林业碳汇等领域的减碳价值提升。

3. 双碳目标推动环保产业转型

• 政府工作报告提出推进绿色转型、节能降碳、碳排放权交易市场扩容。
• 欧盟碳减排政策加码，推动再生生物油及生物航煤需求增长，助力中国相关企业出口及市场扩张。

4. 环卫新能源渗透率提升

• 2023年1月环卫新能源渗透率提升至11.91%，上海地区渗透率高达77%。
• 公共领域车辆全面电动化试点启动，目标渗透率80%，政策推动环卫新能源市场释放潜力。
• 环卫新能源预计十年内实现50倍增长，2030年渗透率达80%。

5. 再生资源与循环经济成为重点

• 再生塑料减碳效果显著（30-80%），欧盟规定PET容器中再生塑料比例不低于25%（2025年）和30%（2030年）。
• 再生生物油及生物航煤成为交通减排关键，欧盟碳价高位运行推动减碳经济效益提升。

6. 环保行业投资建议

• 重点推荐：仕净科技、国林科技、凯美特气、宇通重工、景津装备、路德环境、高能环境、天壕环境、九丰能源、新奥股份、三联虹普、伟明环保、瀚蓝环境、绿色动力、洪城环境、天奇股份、光大环境、英科再生、中国水务、百川畅银、福龙马、中再资环。
• 建议关注：金科环境、美埃科技、卓越新能、山高环能。

关键信息

市场行情

• 2023年3月全国碳市场CEA成交量130.76万吨，成交额6895.49万元，环比上涨1.82%。
• CCER市场活跃，部分地区价格显著上涨，显示短期供不应求。

政策动态

• 《政府工作报告》提出推进绿色转型、节能降碳、碳市场扩容、CCER重启。
• 四部门发文开展农村能源革命试点，推动可再生能源在农村地区的应用。
• 央行支持北京绿交所发展CCER，助力碳金融创新，推动绿色低碳转型。

技术与市场前景

• 温室气体自愿减排项目方法学公开征集，为CCER重启扫清技术障碍。
• 欧盟碳价突破100欧元/吨，推动再生资源需求增长，尤其是生物柴油和生物航煤。
• 环卫新能源市场十年内有望实现50倍增长，2030年渗透率目标80%。

行业趋势

• 再生资源、清洁能源、循环经济成为未来增长点。
• 重点企业如三联虹普、英科再生、卓越新能、山高环能等具备成长潜力。
• 环卫新能源渗透率提升，盈峰环境、宇通重工、福龙马等企业占据市场份额前列。

风险提示

• 政策进展不及预期
• 利率超预期上行
• 财政支出低于预期
• 行业竞争加剧
• CCER碳价下行风险
• 新能源渗透率不及预期

投资建议

• 关注双碳背景下环保产业安全价值，重点布局能源安全与资源化领域。

• 重点推荐：

  • 光伏治理：仕净科技
  • 环卫新能源：宇通重工、盈峰环境、福龙马
  • 再生资源：三联虹普、英科再生、高能环境、凯美特气
  • 清洁能源与碳汇：天壕环境、路德环境、天奇股份、光大环境、中国水务

• 建议关注：

  • 金科环境、美埃科技、卓越新能、山高环能

图表目录摘要

• 图1：全国碳市场CEA行情（2022年3月-2023年3月）
• 图2：2023年3月及累计CCER成交量
• 图3：申万环保不同类型企业数量占比
• 图4：申万环保不同类型企业市值占比
• 图5：疫情冲击下央/国企ROE保持韧性
• 图6：PE（TTM）分位数对比

行业展望

• 双碳目标加速推进，环保行业迎来新的发展机遇。
• 再生资源、清洁能源、碳市场等板块具备显著成长空间。
• 国企价值重估与CCER重启将成为推动行业发展的关键因素。